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      上海證券-新寶股份-002705-內外兼修:產品多元化,發展啟新程-211110

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      日期:2021-11-10 16:47:35 研報出處:上海證券
      股票名稱:新寶股份 股票代碼:002705
      研報欄目:公司調研 彭毅  (PDF) 30 頁 2,338 KB 分享者:eddi******922 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        主要觀點:

        一、平臺化戰略落地,助力產品穩態發展,提供業績增長錨

        公司作為OEM/ODM出口龍頭,具有較強的技術先發優勢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】面對小家電紅海市場,公司采用平臺型戰略,可助力產品快速迭代,延長爆款生命周期,提供業績穩定增長錨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前公司專利近3300項,其中發明專利300余項,在同類小家電公司中均居前列,有望在外觀同質化的市場競爭中脫穎而出。

        二、多維度挖掘用戶需求;流量矩陣運營,有望迎來流量裂變

        公司采用“雙層研發機制”,一方面通過新的消費場景設計新產品,開拓消費者的增量需求;另一方面以新研發功能化模塊升級產品,增強用戶使用體驗度,提升產品需求量。營銷方面:公司“內容經理”和品牌經銷商協同,進行社交電商運營,通過差異化內容投放,最大化地利用口碑的力量,精準觸達目標用戶。2018年至2020年公司單位銷售費用拉動國內銷售額從3.32增至6.93,CAGR達38%,營銷效率顯著提升。

        三、固基礎,展未來:新賽道帶來新增量業績

        外銷方面:海外小家電制造業有向中國集聚趨勢,公司憑借ODM出口龍頭商地位,將顯著受益于國內小家電出口的高速增長。內銷方面:公司自有品牌架構羽翼完善,靜待技術創新、營銷推進,促品牌成長。下一階段,公司將有望受益重點布局的地面清潔和凈水器產品,2018-2023年國內吸塵器和凈水器賽道迎來高增,CAGR分別達25%、20%。

        投資建議

        首次覆蓋,“買入”評級。短期視角下,受制于原材料及匯率的影響,公司盈利能力出現一定幅度波動,但伴隨著提價機制的傳導,四季度盈利能力有望持續回升。長期視角下,公司具有較強的技術儲備,完備的研發和營銷組織架構,隨著平臺化戰略的深化,將持續助力產品快速迭代,提供業績穩定增長錨。同時,公司有望受益于下一階段重點布局的地面清潔和凈水器等高景氣賽道的品類。我們預計公司2021-2023年的營業收入增速分別是19.0%、14.0%和7.8%,歸母凈利潤增速分別為-25.6%,29.6%和20.6%,,對應PE估值分別為24.68X,19.04X和15.79X,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示

        1、國內自主品牌推廣不及預期的風險;

        2、行業競爭加劇的風險;

        3、國外市場需求下降,外銷增速不及預期的風險;

        4、原材料持續上漲,毛利率承壓的風險;

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