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      光大證券-電力設備新能源、環保行業碳中和深度報告(十二):新能源運營商,綠電加持,重塑成長-211104

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      日期:2021-11-04 20:43:39 研報出處:光大證券
      研報欄目:行業分析 殷中樞,郝騫,黃帥斌  (PDF) 35 頁 1,333 KB 分享者:1835******218 推薦評級:買入
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        “雙碳”時代,綠電成為能源樞紐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        能源革命和全球定價權的爭奪是“碳中和”的核心,以光伏、風電等清潔能源為主體的新型電力系統是未來發展的重點方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)綜合考慮資源儲量、度電碳排放量、發電成本等三方面因素,綠電將成為未來的能源樞紐,我們預計2020-2025年光伏、風電發電量5年復合增速將達20%。

        “能耗雙控”政策背景下綠電需求將持續提升,但需進一步理順其供需機制。

       ?。?)“能耗雙控”是實現“雙碳”目標的重要抓手,其約束是長期性的;而隨著國家提出各省市可再生電力消納達到激勵值要求后,最低值以上的部分免于區域能耗“雙控”考核的范圍,各地會積極規劃建設更多的新能源設施,同時推動綠電的銷售,因為綠電不僅能緩解地方及企業的指標壓力、有效降低能耗,同時也能為生產所需的電能帶來補充。

       ?。?)綠電交易試點機制開啟后綠電交易量仍相對較少,核心原因在于國內綠電的供需機制尚未完全理順,具體而言:量端,綠電交易需與碳成本內部化在未來建立起聯動機制,即碳約束范圍越廣、碳成本內部化機制越健全,綠電的交易量提升將會越快;價格端,當前時點綠電溢價約3~5分/KWh,未來綠電價格的“錨”將取決于非綠電的消費者碳成本承擔的比例(比例越高,綠電的溢價和需求則越強),同時也需綜合考慮碳價對碳減排和經濟的雙向影響。

        制造成本持續降低,運營商享受盈利溢價。

        與傳統發電方式相比,新能源發電成本持續處于下降通道。隨著技術進步等因素,綠電的成本優勢將持續增強,加速對于傳統能源發電的替代:風電方面,機組大型化推動風機價格持續降低,未來若風機(不含塔筒)價格下降到1800元/kW,風電項目總體投資將較2021H1繼續降低15%;光伏方面,若2022年底前硅料價格下降到80元/kg,光伏項目總體造價僅因此因素就將下降13%,且技術進步和產業競爭仍在持續中,共同推動持續降本。

        投資建議:綠色交易機制試點開啟、國家及各企業均加快發展新能源發電、疊加金融機構未來對新能源運營項目的支持力度有望進一步加大,三重邏輯下我們看好新能源運營商未來的投資機會。重點推薦金開新能、太陽能、三峽能源、晶科科技,建議關注粵電力A、中國核電、節能風電、林洋能源、龍源電力(H)、中廣核新能源(H)、深高速、中國電建。

        風險分析:各地方政府推進風光電站建設不及預期;光伏、風電裝機價格大幅上漲影響公司盈利能力;電網靈活性改造及儲能設施建設力度不及預期從而影響消納。

        

        

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