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      光大證券-2022年A股年度策略報告:藏鋒待時,穩中求勝-211104

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      日期:2021-11-04 23:38:18 研報出處:光大證券
      研報欄目:投資策略 張宇生,鞏健  (PDF) 52 頁 2,738 KB 分享者:ggm****od
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        經濟重回疫前軌道,關注三個核心變化

        2022年經濟基本面將發生顯著的變化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】疫情的影響將更快的退潮,中國與全球的經濟也將逐步地回到正常的軌道,經濟的總體與結構相比于過去兩年,可能都會出現方向性的改變。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中三個方向最為值得關注:1、重新對外開放帶來的消費回歸;2、出口將在年初出現拐點;3、穩增長政策有望全面展開。

        價格因素退坡,盈利向經濟收斂

        盈利向經濟收斂,A股22年盈利增速在4%左右。2021年上市公司盈利表現顯著強于經濟表現,其背后是高價格因素使得具有更強定價權的上市公司受益。展望2022年,國內價格的強勢可能難以為繼,疊加經濟的下行壓力,預計2022年A股盈利會逐步朝著經濟收斂,預期全年增速4%左右,并且逐季下行。預計企業盈利能力將在2021年四季度見頂之后逐步回落。

        流動性小幅寬松,股市資金保持平穩

        貨幣與信用整體寬松,居民資金入市將有所減速。隨著經濟下行的壓力,2022年貨幣政策預計將進入到寬松區間,并將帶動利率水平下行,同時信用緊縮預計也將告一段落,社融增速將逐步企穩回升。海外流動性邊際收緊,但對于國內的影響有限。微觀層面上的股市流動性將保持平穩,居民資金入市的趨勢可能會隨著公募基金賺錢效應的下行而逐步減速,海外資金流入可能也將放緩。

        監管逐步落地,風險偏好回升

        展望2022年,監管政策可能會更加溫和,前期風險事件也有望落地,帶來市場風險偏好的提升。北交所將給資本市場帶來新的活力;反壟斷政策可能將進入到階段性的平穩期,相關資產值得關注;中美關系有望階段性緩和,并可能成為市場階段性上行的重要動力;雙控政策對于經濟的影響預計明年也將有所緩和。

        市場震蕩偏弱,指數前高后低

        展望2022年,市場的波動將會有所收斂。盈利增長將顯著下行,流動性的邊際寬松和政策的落地對于市場會形成一定支持,但恐怕難以對沖盈利下行的影響。2015年之后,市場中缺乏盈利支持的牛市已經較為罕見,預計2022年指數將震蕩偏弱。節奏上市場可能會跟隨政策波動,預計將前高后低??紤]到政策可能會出現前置,四季度以及明年春節前后的市場躁動仍值得把握。

        投資機會:消費回歸、穩增長、北交所

        2022年行業配置關注三條主線。預計市場投資主線將出現方向性變化,整體風格將轉向偏穩健的板塊,三條主線值得關注:1、重新回歸的消費行情,關注白酒、醫藥、航空、機場、酒店、家電、新能源汽車、食品等行業或方向。2、穩增長的結構性行情,關注專用設備、水泥制造、基礎建設、化學原料、風電、光伏、5G、種業、農機農具等行業或方向。3、北交所帶來的投資機會。

        風險分析:經濟增長顯著低于預期;發生超預期風險事件

        

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