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      湘財證券-醫藥行業:因低基數效應減弱,中藥行業Q3增速略有放緩-211110

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      日期:2021-11-12 10:10:35 研報出處:湘財證券
      行業名稱:醫藥行業
      研報欄目:行業分析 許雯  (PDF) 18 頁 646 KB 分享者:wan****in 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        核心要點:

        中藥板塊二級市場漲幅居各子板塊前列,擁有較低絕對估值

        2021年以來醫藥板塊整體震蕩向下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】截至11月4日,醫藥板塊絕對漲幅為-10.59%,相對漲幅(滬深300)為-4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)分板塊來看,中藥表現居各子板塊之首。截至11月4日,中藥板塊絕對漲幅為7.89%,跑贏滬深300指數14.5個百分點,跑贏醫藥生物指數18.48個百分點。從個股表現看,截至11月4日,中藥板塊實現正收益的股票數量占比46.38%,其中,個股漲幅超過50%的公司數量占比為10.14%。

        中藥板塊估值有所修復,目前接近近一年以來中位水平,與其他子板塊相比,中藥板塊具有較低的絕對估值,且整體穩定性較好,具有相對較強的抗跌性。

        因低基數效應減弱,Q3業績增速放緩

        從2021年醫藥行業上市公司三季報情況看,前三季度醫藥上市公司實現營業收入15830億元,同比增長18.88%,實現歸母凈利潤1602億元,同比增長25.3%。醫藥板塊上市公司有接近81%的公司實現了收入正增長,接近67%的公司實現了扣非歸母凈利潤正增長。從細分行業看,生物制品、醫藥商業、中藥和醫療服務實現收入及扣非歸母凈利潤正增長的公司占比高于行業整體水平。

        中藥行業前三季度營收和歸母凈利潤同比增速分別為11.28%和20.77%,由于去年的低基數效應,前三季度增速較去年同期有明顯提升,Q3顯示增速略有放緩。中藥行業內部依然存在分化,品牌中藥、經典名方及涉足偏消費類、大健康類的部分公司業績表現相對較好。

        政策利好、產業鏈延伸凸顯消費屬性、較低絕對估值構筑投資機會

        “利好政策頻出+產業鏈延伸凸顯消費屬性+具備絕對估值優勢”構成中藥行業投資機會。投資策略上,我們維持行業“增持”評級,我們認為擁有自有種植、養殖基地的企業具有成本優勢,擁有獨特配方和稀缺原材料使用許可的企業具有產品優勢,建議關注具有資源成本優勢和獨家品種優勢的品牌中藥企業。此外,建議關注涉足日化、大健康等產業鏈延伸較為成功的企業。

        風險提示

       ?。?)行業政策趨嚴;

       ?。?)上市公司業績低于市場預期。

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