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      天風證券-中國黃金-600916-21Q3營收同增31%,行業高景氣下未來有望維持高增-211104

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      日期:2021-11-04 20:31:32 研報出處:天風證券
      股票名稱:中國黃金 股票代碼:600916
      研報欄目:公司調研 劉章明,劉暢  (PDF) 6 頁 318 KB 分享者:wang******wei 推薦評級:買入
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      研究報告內容
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        一、事件

        公司發布2021年第三季度報告,前三季度公司實現營業收入369.20億,同增58.27%;實現歸母凈利潤5.58億元,同增69.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】單三季度,公司實現營收103.19億元,同增31.07%,歸母凈利潤為1.56億元,同減17.66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        二、點評

        1.收入端:公司2021年前三季度實現營業收入369.20億元,同增58.27%。其中21Q1/Q2/Q3分別實現營業收入133.00億元/133.00億元/103.19億元,分別同增105.12%/48.27%/31.07%。主要系期內公司主要產品銷量上升所致。

        2.毛利率:2021年Q1-Q3銷售毛利率為3.03%,同比減少2.41pct。分季度來看,2021Q1/Q2/Q3銷售毛利率分別為2.37%/3.67%/3.06%,分別同減2.06pct/2.24pct/2.06pct。

        3.成本端:2021年Q1/Q2/Q3期間費用率分別為1.25%/1.19%/1.57%,分別同減0.81pct/0.25pct/0.15pct,公司前三季度總期間費用率為1.32%,同減0.39pct。單三季度,①2021Q3銷售費用率為1.11%,同增0.01pct;②管理費用率為0.37%,同增0.03pct;③財務費用率為0.08%,同減0.18pct;④研發費用率為0.01%,基本保持穩定。

        4.利潤端:2021Q1-Q3公司歸母凈利潤為5.58億元,同增69.54%,歸母凈利率為1.51%,同增0.10pct。分季度來看,公司2021Q1/Q2/Q3歸母凈利潤分別為2.06/1.96/1.56億元,分別同比變動+325.81%/-15.2%/-17.66%。

        5.渠道端:公司21Q3拓店凈增161家,三季度依然保持高速開店。21Q3公司新增加盟店254家,新增直營店6家;加盟店關閉97家,直營店關閉2家。第四季度,公司擬增直營店8家,加盟店298家。

        三、盈利預測及估值

        投資建議:根據國家統計局,2021前三季度社會消費品零售總額318057.2億元,同增16.4%,金銀珠寶類消費市場呈現持續高增長態勢。中國黃金作為黃金行業龍頭,公司今年以來各季度擴張增速均顯著高于行業,市占率持續提升,未來借助行業高景氣度公司有望維持高增,我們預計公司21/22年歸母凈利潤分別為7.5億元/9.9億元,對應PE分別為31x/23x,維持“買入”評級。

        風險提示:加盟業務管理風險,黃金價格大幅波動風險,存貨保管風險,公司經營風險

        

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