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      光大證券-非金屬建材行業2022年投資策略:無懼風雨,尋覓彩虹-211112

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      日期:2021-11-12 10:13:05 研報出處:光大證券
      行業名稱:非金屬建材行業
      研報欄目:行業分析 孫偉風,馮孟乾  (PDF) 54 頁 2,159 KB 分享者:hlj****sh 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        無懼風雨:宏觀需求下行壓力較大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】基建及地產需求的走弱幾乎為定局;唯一不確定的是下行的節奏與幅度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)當然,若經濟下行超預期,基建及地產下行速度過快,或可期待政策的糾偏。宏觀需求整體偏弱,是2022年建材行業投資必須正視的“風雨”,也是考驗龍頭企業經營底色的關鍵時期。

        尋覓彩虹:雙碳及能耗雙控創造供給及需求側積極變化??梢灶A見的是,建材行業作為高能耗行業,其總體供給將長期受到限制;同時,節能減排也會帶來新型節能材料、光伏建筑、綠色建筑建材等一系列的需求側機會。這也是2022年建材投資必須期待的“彩虹”。

        對于消費建材、周期品及新型建材,2022年我們持如下觀點:

        消費建材:龍頭長期價值猶存,進入經營底色驗證期。政策底已逐步顯現,但地產銷售大周期向下已成定局。地產商資金鏈風險正在逐步釋放,地產行業亦面臨洗牌境地。消費建材龍頭企業抗風險能力較強,進入經營底色驗證期;本輪周期過后,龍頭企業優勢或更加明顯。我們注意到,綠色建材及“競品質”相關政策,也有利于行業集中度加速提升。推薦北新建材、東方雨虹、科順股份、偉星新材,建議關注堅朗五金、東鵬控股、蒙娜麗莎、三棵樹。

        周期品:玻璃最優、玻纖次之,水泥關注節奏與區域。周期品整體面臨價格高位,中短期存需求下行的預期。雖然基建、地產整體需求面臨下行風險,但竣工環節仍有韌性。浮法玻璃,相關企業在光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃等領域的研發突破,可實現成長性的突圍。玻纖,由于其需求與基建、地產關聯度不大,且需求有海外及風電等領域的支撐,2022年仍有一定彈性。水泥,整體需求下行已成定局,但由于基建地產資金到位節奏等或有階段性需求彈性;同時能耗雙控對于供給側的加速收縮,或可帶來價格的彈性。推薦旗濱集團、南玻A、中國巨石、中材科技、長海股份、華新水泥、海螺水泥;關注金晶科技、亞泰集團。

        新型材料領域:關注陶瓷纖維及耐火材料方向。陶瓷纖維產品屬性符合節能減排趨勢,隨著工業企業能耗控制的必要性和迫切性進一步提升,市場有望加速擴容。下游鋼鐵行業的變革,帶來傳統耐材行業集中度提升機遇,能耗雙控+全產業鏈布局+應收賬款風險改善,頭部企業擴張條件已具備。推薦魯陽節能,建議關注北京利爾、濮耐股份。

        主要建材大類的需求側與地產、基建聯動較大。在總需求確定下行的背景下,我們出于審慎考慮,維持行業評級為“增持”。

        風險分析:房地產與基建投資不及預期、原燃材料價格持續上漲、地產產業鏈資金壓力延續、產品價格表現不及預期。

        

        

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