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      華寶證券-11月份資產配置報告:構建啞鈴型組合,穿越市場快速輪動周期-211104

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      日期:2021-11-05 08:37:37 研報出處:華寶證券
      研報欄目:宏觀經濟 王震  (PDF) 52 頁 2,668 KB 分享者:wi***p
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      研究報告內容
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        宏觀邏輯:隨著政府著力推動上游煤炭等資源品的保供穩價,近期資源品價格有所回落,未來價格繼續上行的概率下降,更大可能是在高位維持的狀態。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對于中下游制造公司來說,原材價格壓力有所緩解,疊加終端消費品供需緊張,消費品漲價浪潮開啟,產業鏈利潤有望從上游逐步向中下游傾斜。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)貨幣政策方面,短期內難以期待央行進一步降準的舉動,重點關注央行近期擬推出的綠色再貸款等碳減排支持工具。財政政策方面,監管要求11月底前完成專項債的發行工作,考慮到北方即將步入寒冬,短期實物工作量很難快速提升,目前財政層面的政策更多是為明年上半年準備,以明年盡快形成實物工作量。短期來看,從宏觀層面上,股市缺乏系統性上漲的基礎,整體市場呈中性,股市方面重點在于結構、個股、挖掘alpha。債市方面,資管新規過渡期即將到2021年底結束,需要關注銀行現金管理類理財產品的壓降要求可能對短債帶來階段性沖擊。

        資產配置觀點:

        股票:

        標配。市場高輪動狀態仍將持續,總體配置思想是構建啞鈴型組合、均衡配置策略。重點關注:一是產業景氣度持續性較強的板塊,如新能源、軍工行業;二是關注估值已經明顯回落,業績穩定增長的消費、醫藥;三是隨著微觀政策的糾偏,前期受政策壓制明顯的互聯網龍頭有望迎來估值修復;四是隨著中美關系的改善,汽車“缺芯”問題有望得到緩解,車企補庫存有望開啟,利好汽車零配件行業。

        債市:

        利率債:長債部分增配、短債減配。四季度債券長端利率可能會小幅下行,糾偏滯漲預期。資管新規過渡期即將到2021年底結束,需要關注銀行現金管理類理財產品的壓降要求可能對短債帶來階段性沖擊。

        信用債:標配高等級信用債。經濟需求端較弱,地產加快去杠桿,信用利差有上行壓力,建議配置高等級信用債。

        黃金:減配。美國服務業恢復距離疫情前仍有一定的缺口,后續若疫情持續緩和情況下,美國經濟有望延續目前的復蘇形勢,短期內不建議持有黃金。

        風險:疫情演進超預期;國內經濟下滑超預期;國際形勢演變超預期。

        

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