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      開源證券-晶賽科技-871981-公司首次覆蓋報告:國內領先的石英晶振供應商,受益國產替代和產品結構優化-211114

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      日期:2021-11-15 10:36:54 研報出處:開源證券
      股票名稱:晶賽科技 股票代碼:871981
      研報欄目:公司調研 劉翔,傅盛盛  (PDF) 16 頁 853 KB 分享者:AC***上 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        首次覆蓋,給予“買入”評級

        晶賽科技成立于2005年,主營業務為石英晶振及封裝材料的設計、研發、生產及銷售,主要產品涵蓋KHz、MHz的晶體諧振器及晶體振蕩器。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】作為國內領先的晶振供應商,公司深度受益元器件國產替代趨勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們預計公司2021~2023年的歸母凈利潤分別為0.50/0.68/0.93億元,停牌前股價對應2021-2023年PE為12.3/9.0/6.6倍,低于行業平均水平,首次覆蓋,給予晶賽科技“買入”評級。

        5G提升晶振需求,貿易摩擦加速晶振國產替代

        CS&A預計2021年,全球晶振需求約為175億只,同比增長1.5%,市場規模約為28.7億美元。Seiko Epson是全球最大的晶振供應商,晶賽科技規模緊追全球前十。石英晶振是5G時代核心的電子零部件。5G時代即將登場,基站、智能手機、服務器等多個領域都對晶振有更大的需求。在去全球化、貿易摩擦、新冠疫情等不確定外部因素影響下,國內產業鏈上下游均認知到產業鏈、供應鏈安全與核心技術自主可控的重要性,國內通訊技術企業開始加快轉向國內廠商采購,國產替代進程加速。

        研發銷售并舉構筑核心競爭力,產品結構優化提升盈利能力

        公司成立以來,高度重視企業技術創新工作,不斷加大研發投入和研發團隊建設。經過多年的市場運作,公司與三環集團、視源股份等多家知名客戶建立了長期合作關系,將深度受益晶振的國產替代趨勢。2018年以來,公司積極優化產品結構,新增產能主要投入到高毛利率的SMD石英晶振諧振器產品。未來隨著募投項目“年產10億只超小型、高精度SMD石英晶體諧振器項目”的投產,公司產品結構將進一步得到優化,并帶動公司整體盈利能力繼續上升。

        風險提示:產能擴張不及預期;受疫情影響,下游需求可能不達預期;國產替代進度低于預期等。

        

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