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      平安证券-2021年10月中国经济数据前瞻:疫情再冲击-211105

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      日期:2021-11-05 14:24:40 研报出处:平安证券
      研报栏目:宏观经济 钟正生,张德礼  (PDF) 7 页 403 KB 分享者:yujs******111
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      研究报告内容
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        事项:

        上游大宗价格高位上涨,电力供应依然紧缺,叠加国内多点疫情冲击,10月中国经济供需两弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业生产在整体放缓的同时也在继续分化,中下游行业受成本上涨和需求不足的双重压制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)房地产调控政策纠偏,以及地方专项债发行提速和十四五重大项目加快开工,固定资产投资或短期企稳。外需维持韧性,但消费复苏乏力。中国通胀压力进一步显现,预计10月CPI同比见底回升、PPI同比再创历史新高。类滞胀特征进一步显现,亟需政策适时发力来应对,预计货币政策总量宽松的概率较低,财政发力和保供稳价加码将是主要抓手。

        平安观点:

        工业增加值:预计当月同比增长3.0%。10月工业生产景气延续回落,高耗能企业生产仍然受到电力供应不足的困扰,上游原材料的价涨量缩继续压制着下游企业的生产。

        固定资产投资:预计累计同比增长6.3%。房地产投资方面,大中城市商品房成交面积增速仍处低位,但地产融资边际放松,10月多地住房抵押贷款放款速度加快,房地产存量项目施工或已提速。制造业投资方面,原材料价格持续高涨,导致利润继续向上游和中游行业集中,下游制造业扩大资本开支的意愿不足。基建投资方面,随着地方专项债发行提速以及十四五重大项目陆续开工,基建投资或正在发力。工业品通胀也会从价格角度推升固定资产投资的同比读数。

        社会消费品零售总额:预计当月同比增长3.4%。10月国内汽车零售、石油及制品的增速预计都有回升。国庆期间的消费数据延续回落趋势,表明国内消费复苏仍乏力。10月疫情多点扩散,或将进一步压制消费恢复。

        进出口:预计进口同比增长21.6%、出口同比增长23.8%。进口方面,受煤炭紧缺的推动,10月中国能源品进口管制或有放松,不过因国内供需两弱,10月整体进口延续回落,八大枢纽港口内贸集装箱吞吐量同比继续低位放缓。出口方面,八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比回升,或表明中国出口继续维持韧性。

        物价:预计CPI同比1.5%、PPI同比12.3%。CPI方面,农产品批发价格指数超季节性加速上涨,蔬菜是主要贡献项。36个城市猪肉平均零售价10月均价环比仍下降,不过由于全国猪肉批发价从低点反弹超过3成,预计短期将继续向零售端传导。10月国内成品油价格调升2次,上游涨价向下游的传导也在加强。PPI方面,根据制造业PMI出厂价格指数和PPI环比的相关性,估算得10月PPI同比为12.3%,再创历史新高。

        金融:预计10月新增信贷8500亿,新增社融1.75万亿,存量社融同比10.2%,M2同比8.4%。10月监管层对房地产贷款密集发声,有媒体报道金融机构对房地产的融资已基本恢复正常,居民中长期贷款短期或有改善。但非金融企业的中长期贷款可能继续低位,10月BCI企业融资环境指数和票据利率均值均环比回落,在企业融资意愿不强的情况下,银行可能再次通过票据冲量。10月社融口径的政府债券+企业债券融资可能为9000亿左右。

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