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      首創證券-鉑科新材-300811-公司簡評報告:合金軟磁粉芯龍頭,深度受益新能源發展-211110

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      日期:2021-11-11 13:46:37 研報出處:首創證券
      股票名稱:鉑科新材 股票代碼:300811
      研報欄目:公司調研 何立中  (PDF) 3 頁 420 KB 分享者:xn***9 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        事件:公司發布2021年三季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        下游行業高度景氣,公司收入快速增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年1-9月公司實現收入5.22億元,較去年同期+54.54%;歸母凈利潤0.84億元,較去年同期+8.60%。2021Q3單季收入2.04億元,較去年同期+43.88%;歸母凈利潤0.32億元,較去年同期-13.96%。

        受原材料漲價和股權激勵影響,利潤率同比下滑。2021年1-9月公司毛利率為34.61%,同比-6.17pct;凈利率為16.15%,同比-6.83pct。毛利率下滑主要系鐵、硅和鋁等原材料價格上漲。期間費用率方面,2021年1-9月銷售費用率為1.43%,同比-1.55pct;管理費用率為7.09%,同比+1.81pct,主要受股權激勵影響;研發費用率與財務費用率分別為5.12%和0.86%,較去年同期持平。

        綁定優質客戶,深耕光伏、新能源等高景氣賽道。公司產品主要為金屬軟磁粉、金屬軟磁粉芯及電感元件。利用磁性材料制成的電感元件是光伏發電、儲能、新能源汽車和數據中心等領域實現電能變換的核心元件。公司客戶包括ABB、EATON、華為、陽光電源、格力、美的、比亞迪等各領域龍頭公司。

        芯片電感產品蓄勢待發,市場推廣卓有成效。芯片電感廣泛應用于服務器、通訊電源、GPU、FPGA、電源模組、筆記本電腦、礦機等領域。2021年上半年公司已完成銅鐵共燒合金(芯片)電感小批量生產線的搭建,正在搭建大規模生產線。市場拓展方面,公司銅鐵共燒合金(芯片)電感產品已通過多家知名半導體及終端廠商的產品驗證,正進一步開展可靠性和一致性測試。

        擬發行可轉債擴充高端合金軟磁材料產能。2021年公司公告,擬發行可轉債募集4.14億元用于高端合金軟磁材料生產基地建設。將新增金屬軟磁材料年生產能力2萬噸。項目緊跟下游市場發展步伐,進一步強化公司粉體—磁芯—電感元件解決方案協同發展的業務模式,鞏固公司在金屬軟磁粉芯行業領先的市場地位。

        盈利預測:我們預計公司2021/2022/2023年歸母凈利潤分別為1.22/1.89/2.8億元,對應11月10日股價PE分別為40/26/18倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示:下游需求不及預期、產品研發不及預期。

        

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