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      安信證券-德源藥業-832735-內分泌治療藥物知名度和競爭力增強,前三季度營收增長31%-211105

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      日期:2021-11-05 17:24:40 研報出處:安信證券
      股票名稱:德源藥業 股票代碼:832735
      研報欄目:公司調研 諸海濱  (PDF) 6 頁 490 KB 分享者:股***
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      研究報告內容
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        ■事件:公司2021年第三季度營業收入1.29億元,同比增長35.68%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1462.18萬元,同比增長11.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】前三季度共實現營業收入3.77億元,同比增長30.98%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5539.30萬元,同比增長15.49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        ■瑞彤、唐瑞等產品市場份額穩固,復瑞彤和波開清銷售大幅度增長:公司專注于內分泌治療藥物研發、生產與銷售,擁有制劑注冊批件12個,原料藥注冊批件2個,另外還有3個原料藥批準在上市制劑中使用,在售產品涉及糖尿病、高血壓以及周圍神經疾病等治療領域。從業績表現來看,截至2021年第三季度,營業收入達3.77億元,同比增長30.98%;第三季度營業收入1.29億元,同比增長35.68%。主要原因包括:(1)公司持續強化銷售重點工作及市場開發工作,積極開拓市場;(2)4個產品全國首家通過一致性評價:鹽酸二甲雙胍緩釋片(0.5g)、鹽酸吡格列酮片(30mg)、那格列奈片(0.12g)、吡格列酮二甲雙胍片(15mg/500mg),產品知名度和競爭力增強,公司學術形象提升,服務患者人數上漲(3)瑞彤(鹽酸吡格列酮片)、唐瑞(那格列奈片)等產品市場地位保持;(4)復瑞彤(吡格列酮二甲雙胍片)和波開清(坎地氫噻片)在重點推廣下,銷售有較大幅度的增長,第三季度銷售收入較上年同期增長108.77%,占公司銷售比重由2020年3季度的28.82%上升到2021年3季度的45.54%。

        ■第三季度經營活動產生的現金流量凈額為2,653.86萬元,較上年同期增長66.31%:公司繼續把銷售回款管理作為銷售重點工作,管理力度不斷提升,對銷售客戶進行信用評級,分別設置信用期和信用額度,保證經營質量,降低經營風險。銷售收入增加,使銷售商品、提供勞務收到的現金較上年同期增長30.73%。同時,收到政府補助130萬元,較上年同期增加105萬元。2021H1公司還完成了向不特定合格投資者公開發行股票以及實施限制性股票激勵計劃,并將暫時閑置的募集資金用于購買銀行保本型產品等,使三季度收到與利息收入有關的現金較上年同期增加174萬元。

        ■重視產品研發及技術儲備,與大型醫藥商業公司合作關系穩定:公司視產品研發及技術儲備,1-9月,研發費用共計3923.09萬元,占公司營收比重約10.40%,完成了一系列在售產品一致性評價及相關工作,并在新產品研究方面取得較好進展。截至2021H1,共擁有授權專利19項,包括14項發明專利、4項外觀設計專利和1項實用新型專利;及4個全國首家通過一致性評價的產品。并且,憑借不斷完善糖尿病和高血壓產品群,與國藥控股、華潤醫藥、上藥控股、南京醫藥等大型醫藥商業公司建立了穩定的合作關系,將產品銷往各地的醫院、藥店、診所、衛生站等醫療服務終端。

        ■投資建議:德源藥業作為內分泌治療藥物研發、生產、銷售的高新技術企業,完善的研發體系和一定規模的研發團隊使其產品質量可靠、品牌美譽度及公司學術形象提升、市場得到有效開拓,2018年–2021Q3平均毛利率在82%左右、平均凈利率在15%左右,經營活動現金流良好。截止最新公司總市值15.60億元,市盈率(TTM)為22X,考慮近幾年增長速度,建議關注。

        ■風險提示:產品研發風險、行業競爭加劇風險及安全環保風險

        

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