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      西南证券-康斯特-300445-2021年三季报点评:收购明德软件,SaaS云平台业务进展大大加快-211104

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      日期:2021-11-05 11:25:19 研报出处:西南证券
      股票名称:康斯特 股票代码:300445
      研报栏目:公司调研 邰桂龙  (PDF) 4 页 719 KB 分享者:john******203 推荐评级:买入
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      研究报告内容
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        业绩总结:公司2021年前三季度实现营收2.4亿元(+26.7%),归母净利润5410万元(+24.1%),扣非后归母净利润5165万元(+27.6%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2021年第三季度实现营收9109万元(+12.3%),归母净利润2281万元(+3.3%),扣非后归母净利润2237万元(+4.6%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

        第三季度表观业绩增速较低主要是去年基数较高,公司经营情况仍然良好。去年上半年国内外需求受到疫情影响,去年三季度需求集中释放带来相对较高的单季度业绩,今年第三季度业绩在去年同期相对较高的基数下表观增速较低,但是今年前三季度整体增速仍然较高,经营情况也符合公司的预期。从毛利率情况来看,前三季度达到66.9%,同比下滑4.3%,影响毛利率的因素包括原材料上涨、美国关税、新增生产设备的折旧等。前三季度研发投入6134万元,同比增长31.1%,占营收21.7%,研发投入强度仍然较大。

        收购明德软件,SaaS云平台业务进展大大加快。公司公告拟以自有资金收购明德软件51%的股权,明德软件技术团队来源于南京理工大学,精耕检测软件服务领域十余年,行业竞争优势突出,客户涵盖以各地计量院所为代表的400多家机构企业。目前全球市场上尚无较好的针对校准行业的ERP软件或者SaaS云平台服务,目前行业内解决方案多来自小型软件企业或者需求方自己研发,产品成熟度较低。公司收购明德软件后,将融合康斯特对于计量校准行业的理解,打造成熟的好产品,并推动产品的SaaS化;也将利用自身在客户资源上面的优势,加强销售和客户推广。软件服务未来绑定公司的硬件产品,也能够提高公司产品的粘性。根据草根调研的结果,国内针对校准行业的SaaS服务市场保守在10亿元,目前明德的营收规模在1000多万元,公司目标是将这块业务提升到1-2亿元的营收体量。

        盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为7801万元/9084万元/1.1亿元,对应PE 36/31/26倍,看好公司未来主业发展的确定性和产业链深化带来的发展天花板提升,维持“买入”评级。

        风险提示:MEMS传感器IDM项目、SaaS云平台业务进展不及预期,公司新产品推出进度不及预期,上游原材料涨价,汇率波动。

        

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