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      光大證券-鋼鐵/有色行業金屬周期品高頻數據周報:傳統需求延續弱勢,高爐產能利用率回落至近6年最低水平-211113

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      日期:2021-11-14 17:31:38 研報出處:光大證券
      行業名稱:鋼鐵/有色行業
      研報欄目:行業分析 王招華  (PDF) 24 頁 1,874 KB 分享者:phx****er 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        流動性:10月M1與M2增速差創近21個月以來新低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】(1)10月,BCI融資環境指數環比下降6.08%至44.31,階段性高點大概率已經在2020年9月底出現(54.02),按照歷史經驗,這對創業板指數的中長期并不利好;(2)M1和M2增速差與上證指數存在較強的正向相關性:M1和M2增速差在2021年10月為-5.9個百分點,環比-1.3個百分點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        基建和地產鏈條:高爐產能利用率持續回落,接近6年低位水平。(1)本周價格變動:螺紋-1.01%、水泥價格指數-0.34%、橡膠+3.47%、焦炭-10.10%、焦煤+0.00%、鐵礦-11.05%;(2)本周全國高爐產能利用率、水泥、石油瀝青、全鋼胎開工率環比分別-0.71pct、+15.50pct、+0.30pct、+3.00pct,其中高爐產能利用率降至75.72%,接近6年最低值水平(2018年3月中旬高爐產能利用率最低降至74.53%)。

        地產竣工鏈條:PVC、玻璃價格持續下降。(1)本周鈦白粉、玻璃的價格環比分別+0.00%、-5.19%,其中玻璃價格本周繼續下降;(2)本周鈦白粉利潤為2892元/噸,環比+0.00%;(3)PVC價格為10,008.00元/噸,環比-1.40%。

        工業品鏈條:半鋼胎開工率處于6年同期最低水平。(1)主要大宗商品價格表現:冷軋、銅、鋁價格環比變化-2.54%、+1.40%、+4.13%,對應的毛利變化+15.26%、+2.84%、由負轉正;(2)其它品種價格表現:鉬精礦、鎢精礦價格分別環比-6.25%、-0.90%至1950、110000元/噸;(3)半鋼胎開工率為60.00%,環比+3.52個百分點,處于6年同期最低水平。

        出口鏈條:美國粗鋼產能利用率維持同期最高水平。(1)中國出口集裝箱運價指數CCFI綜合指數本周為3232.37點,環比-1.60%;(2)美國粗鋼產能利用率本周為83.40%,環比-0.90個百分點,仍居5年內同期高位;(3)2021年10月,全球PMI新訂單值為53.70%,環比-0.20個百分點。

        細分品種:預焙陽極價格維持2017年以來最高水平。(1)石墨電極:超高功率為23500元/噸,與上周持平;(2)鎳:本周價格為150150元/噸,環比上周+3.23%;(3)不銹鋼:本周價格為21000元/噸,環比-1.87%;(4)預焙陽極:本周價格為5725元/噸,環比+0.00%,處于2017年以來最高水平,利潤為242元/噸;(5)電解鋁價格為19410元/噸,環比+4.13%;(6)動力煤:本周價格1100元/噸,環比-2.65%,繼續下降。

        比價關系:冷熱卷價差處于年內高位水平。(1)螺紋和鐵礦的價格比值本周為7.87;(2)熱卷和螺紋鋼的價差為80元/噸,維持正值;(3)上海冷軋鋼和螺紋鋼的價差本周五為880元/噸,環比-100元/噸;(4)不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.13,處于10年低位。(5)盤螺(主要用在地產)和螺紋鋼(主要用在基建)的價差本周五達350元/噸,環比+2.94%。

        估值分位:本周滬深300指數+0.95%,周期板塊表現最優為房地產(+8.46%)。鋼鐵、工業金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位(2015年以來)分別是20.20%、42.26%;鋼鐵板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.57,2012年以來的最高值為0.9(2017年8月達到),若要達到2017年最高值,差值還有58.27%空間。

        投資建議:四季度行業減產預期仍濃,主要上市鋼鐵企業盈利能力有望維持高位。建議關注標的:方大特鋼、新鋼股份、寶鋼股份、首鋼股份、鞍鋼股份、包鋼股份、華菱鋼鐵、三鋼閩光、山東鋼鐵、重慶鋼鐵。

        風險提示:根據歷史數據得出的相關性失效的風險;政府對大宗商品價格調控的風險;公司經營不善風險。

        

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