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      中泰證券-電力設備新能源行業2021Q3總結:景氣度分化顯著,新能源亮點眾多-211031

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      日期:2021-11-01 16:37:21 研報出處:中泰證券
      研報欄目:行業分析 蘇晨,陳傳紅,張哲源  (PDF) 97 頁 3,765 KB 分享者:cai****mb 推薦評級:增持
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        電動汽車三季度全球銷量同比環比繼續高增,結構上看,特斯拉表現亮眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】電動車產品力已逐步超越燃油車,在2C端發生了大規模需求替代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)展望21Q4和22年,預計Q4銷量環比Q3+20%以上,22年中國因自發需求引致的高增長將繼續,美國補貼政策落地后迎來爆發。從三季度經營來看:1)超預期環節:電解液產業鏈;特斯拉供應鏈零部件標的,如科達利、托普集團、旭升股份等均保持了環比增長甚至大幅增長;寧德時代Q3業績大幅超預期。2)符合預期環節:隔膜、正極、PVDF。3)低于預期環節:負極、碳酸鋰。

        光伏三季度出口和國內裝機同比均高增長。2020年之后光伏主要矛盾是相對無限的潛在需求和有限的供給之間的矛盾,產業鏈供給短板是產業框架的核心。四季度以及明年的需求仍取決于產業鏈短板環節即硅料或EVA樹脂的供給,四季度無論是國內還是海外的需求將進一步環比提升,2022年全球需求預計在210GW左右。三季報經營來看,盈利能力超預期的環節主要是硅料,壓力較大的環節包括電池片、組件等,而EVA膠膜的龍頭公司均出現環比向上的趨勢。

        風電行業并網及招標環比相對平穩,投標均價呈下降趨勢。預計四季度是旺季,全年能夠達到50GW裝機。由于產業鏈價格持續下行,2021年招標量超預期增長,2022年預計風電裝機55GW,將呈現超預期增長。三季度經營來看,風機環節業績均呈現較強增長,繼續重點推薦。零部件環節,新強聯、大金重工、天能重工同環比增速顯著高于行業平均水平,體現出較強的個股增長屬性。

        電網投資尚未加速,預計與雙控、上游原材料漲價、特高壓新線路開工節奏等因素有關。工控需求增速放緩,行業分化明顯,鋰電、半導體、物流等繼續高增,機床、工程機械等需求走弱。低壓電器預計前三季度低壓電器需求平穩增長,Q3需求有一定放緩。四季度預計工控需求增速趨穩,全年15-20%增長,重點關注新興制造(新能源發電、鋰電、半導體、物流等)??紤]20-21年行業需求基數問題,預計工控及低壓電器明年增速8-12%,重點看好細分的新興制造方向。

        投資建議:電動汽車以及光伏的需求迎來加速向上,產業鏈中緊缺環節高景氣繼續保持,同時重視低成本優勢公司帶來的長期成長性,推薦寧德時代、恩捷股份、天賜材料、永太科技、科達利、隆基股份、通威股份、聯泓新科、福斯特等。風電需求有望超預期提速,關注新強聯、日月股份、金風科技、明陽智能、天順風能等。電網及工控繼續推薦質地優秀的龍頭標的,如匯川技術、正泰電器、良信電器、國電南瑞等。

        風險提示:政策波動、宏觀經濟增速放緩、行業競爭加劇、需求低于預期、行業數據偏差、數據更新不及時等

        

        

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