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      東莞證券-電子行業2021年前三季度業績綜述:行業維持景氣,原材料價格上漲壓力趨緩-211105

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      日期:2021-11-05 16:50:49 研報出處:東莞證券
      行業名稱:電子行業
      研報欄目:行業分析 劉夢麟,陳偉光,羅煒斌  (PDF) 20 頁 1,146 KB 分享者:pen****sz 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        板塊整體業績:營收、凈利潤同比增長,盈利能力提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】全球經濟從疫情中持續復蘇,LED、印刷電路板等行業需求持續回暖,而5G+AIoT、汽車電子、Mini LED和元宇宙等新興領域為行業貢獻增量,電子行業景氣延續;另一方面,集成電路、功率半導體、被動元器件等領域的國產替代進程持續推進,隨著國內主要廠商的產能逐步釋放,未來關鍵領域的全球份額占比將持續提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在傳統行業需求回暖、新興領域快速推進和關鍵領域國產替代的多重因素催化下,電子板塊21Q3營收、凈利潤實現同比增長,且盈利能力有所提升。

        細分板塊業績:1)消費電子:消費電子板塊21Q3營收實現同比增長,但歸母凈利潤同比下滑,主要原因為需求端智能手機滲透飽和,供給端芯片產能緊張、原材料價格上漲,以及行業缺乏創新所致。隨著部分晶圓代工廠積極擴產,困擾供應鏈的缺芯、缺料問題有望緩解,疊加AR/VR等新興應用的快速滲透,消費電子板塊盈利能力有望修復;2)半導體:半導體板塊21Q2營收、歸母凈利潤均實現高速增長,且盈利能力同比、環比繼續提升,一方面是上半年因為下游需求旺盛+上游供給受限帶來的結構性供需錯配,使得各環節缺貨漲價延續,行業維持高景氣,進入Q3后雖然缺芯、漲價有所緩解,但大部分品種價格仍在高位;另一方面,半導體行業的國產替代推進加快,在國內晶圓廠擴產潮的拉動下,半導體設備、材料等核心領域國產替代加速,有效提振相關領域上市公司業績;3)PCB:下游傳統需求回暖,疊加汽車電子、Mini LED、AR/VR等新興需求拉動,國內PCB企業21Q3收入端表現突出;上半年原材料價格上漲影響企業板塊利潤,進入Q3以后成本壓力有所緩解,因此利潤端增速有所修復;4)被動元件:行業保持高景氣,雖然部分產品價格有所下調,但總體價格仍保持在較高水平。一方面,新能源汽車滲透、5G智能終端出貨增長提振行業需求,另一方面,國內龍頭企業新投入產能逐步釋放,推動關鍵元器件國產替代加速,對板塊業績也帶來正面貢獻;5)面板:前三季度營收、凈利潤創歷史新高,主要原因為液晶面板價格從19Q3開始持續上行,而疫情影響下人們居家時間延長,增加了對遠程辦公和居家娛樂的需求,進而增大對電視、PC和平板等產品的采購力度,刺激顯示面板需求;從21Q3開始,下游需求走弱,面板價格快速下跌,但仍高于去年同期,因此板塊利潤仍實現正向增長;展望Q4,面板價格端將繼續承壓,預計板塊業績的環比情況將面臨一定壓力;6)LED:今年以來,傳統LED產品需求快速回暖,而Mini LED等新興技術快速滲透,推動LED實現強勢復蘇,21Q3營收、凈利潤均實現同比增長。雖然上半年上游IC驅動等零部件漲價對板塊利潤造成一定壓制,但進入Q3后價格有所回落,且從歷史上看,原材料價格上漲過后行業集中度有望提升,利好行業內龍頭企業。

        投資建議:維持推薦評級。電子行業部分環節漲價邏輯已出現松動,中下游企業成本壓力緩解;汽車電子、AR/VR為行業帶來新增需求,關鍵細分領域的國產替代也仍在進行,建議關注汽車電子、AR/VR、功率半導體等高景氣細分賽道。

        相關標的:歌爾股份(002241)、聯創電子(002036)、三安光電(600703)、韋爾股份(603501)、興森科技(002436)、瀾起科技(688008)、國星光電(002449)、利亞德(300296)等。

        風險提示:國產替代不及預期、行業景氣度回落等。

        

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