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      金瑞期貨-基本金屬日報-211101

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      日期:2021-11-05 14:53:04 研報出處:金瑞期貨
      研報欄目:期貨研究 羅平  (PDF) 11 頁 771 KB 分享者:mark******den
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      研究報告內容
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        銅:

        中長期矛盾:全球的經濟復蘇和政策寬松與正?;澴?,銅市場長期面臨的需求變化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        短期矛盾:歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        我們的觀點:

        目前看宏觀整體中性偏空,市場情緒偏弱,但基本面對價格有支撐,維持價格高位震蕩觀點,價格在70000附近預計將有支撐。不過黑色價格尚未企穩,且周末PMI遠不及預期,極端悲觀情緒下有擊穿支撐的可能。本周建議關注限電和議息會議的政策指引。限電擔憂繼續消退,宏觀風險積聚,市場情緒不佳。宏觀近期中性偏空。本周限電擔憂在強政策監管下繼續消退,黑色繼續持續回落,牽連商品市場情緒。不過黑色短期回調幅度極大,存在過度悲觀情緒的可能。另外近期宏觀風險積聚,一是臨近11月4日議息會議且部分歐美國家央行表態偏鷹,市場重新關注2022年加息預期;二是受局部地區疫情以及限電限產影響,中國階段性經濟下行壓力加大,10月制造業PMI不及預期;三是中美關系出現負面變化,尾部風險提升。

        基本面對價格仍有支撐,供應前景不確定性高而消費有韌性。供應不確定性較高。原料方面,礦端的恢復于供應符合預期,而廢銅供應有不確定。目前廢銅仍處于偏緊的格局,精廢價差再度回落至正常水平下方。價格回落至70000附近,廢銅商出貨意愿再度回落。而馬來仍在推進提高進口標準的相關政策。另外歐洲可能限制或減少廢金屬出口。電銅供應在8-10月受限電限產以及廢銅偏緊(冷料少)等因素影響,產量不高。11月限電擾動仍未解除,江蘇、江西等地限電可能持續。另外華南有煉廠出現事故,亦可能影響產量修復。消費仍然保持韌性。一方面,套保工具的使用,讓企業對于高銅價的接受度提升,調研反饋,下半年銅產業企業套保程度顯著提升,高銅價對銅消費的沖擊減緩,另一方面銅企業庫存水平仍然不高。庫存方面,全球庫存繼續回落,LME持續去庫,不過境內庫存由于進口逐步到貨轉為累庫。

        投資策略:震蕩行情下波動加劇,建議控制風險??疹^套保建議避開近月合約。

        風險提示:能源危機發酵超預期,貨幣政策超預期收緊,全球低碳發展目標發生改變。

        

        

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