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      華福證券-電力設備及新能源行業2021Q3業績綜述-211108

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      日期:2021-11-11 08:10:57 研報出處:華福證券
      研報欄目:行業分析 林榮運  (PDF) 13 頁 977 KB 分享者:yd***m 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        電力設備及新能源行業業績處于行業中游。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】中信一級行業(30個),2020年前三季度整體營收合計46.79萬億元,營收同比增長中位數20.55%,凈利潤合計4.44萬億元,同比增長增長中位數為21.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,電力設備及新能源板塊合計營收1.41萬億元,占比3.02%,排名第13,凈利潤合計1199億元,占比2.70%,排名第12。

        新能源汽車板塊業績基本符合市場預期。上游原料端因價格傳導機制優秀,第三季度同比并沒有出現過于明顯的下滑,依然保持同比高增,鋰電池產業鏈整體業績增速基本符合市場預期,并且此前大家較為關注的電池端在下游傳導不暢的情況下業績并沒有預期中的那么差。

        新能源汽車需求持續增長是鋰電池板塊業績的基礎。新能源汽車需求的大幅增長對上游原料業績產生正面的影響,或大幅影響價格或顯著提升產能利用率,對此前供需關系較為平衡且擴產難度大的細分領域顯著提升其價格,對此前供需較差的板塊起到了扭轉供需關系的作用。

        硅料、海運等價格大幅上漲,光伏板塊業績增速受到抑制。2021年光伏上游硅料價格大漲,對下游裝機量造成了較大的影響,龍頭企業去年的業績高基數也壓低今年的業績增長幅度,部分非一體化的電池片和組件企業甚至出現了單季度虧損的情況,光伏板塊整體業績增速并不盡如人意。同時,國內的光伏龍頭海外銷量占比較高,三季度高企的海運費用也對部分公司的業績帶來了較大的影響,整體增速并不高,部分后排企業因去年低基數錄得較高增速。

        硅料價格回落時,組件和電池片板塊有反轉預期。從長期來看,硅料供給在22年下半年會有較大提升,對下游制造端和終端都是利好,在硅料價格漲速逐步緩和的過程中,此前受抑制的組件和電池片會有反轉預期。

        風電進程加快,主機廠營收毛利雙升。風電目前處于降本平價期,大功率風機的逐步普及對下游整機廠的拉動作用較大,毛利逐步提升,下游整機廠的競爭格局明顯好于上游和中游。

        風險提示:政策轉向風險、全球化市場貿易風險、原材料大幅上漲風險

        

        

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