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      南京證券-芒果超媒-300413-主營收入穩健增長,板塊短期情緒承壓-211103

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      日期:2021-11-05 14:15:27 研報出處:南京證券
      股票名稱:芒果超媒 股票代碼:300413
      研報欄目:公司調研 楊妍  (PDF) 3 頁 285 KB 分享者:Pe***n 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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        事件:芒果超媒股份有限公司發布2021年三季度報告,公司2021年前三季度實現營收116.3億元,同比增長22.81%;實現歸母凈利潤19.8億元,同比增長22.84%;實現扣非歸母凈利潤19.7億元,同比增長35.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中Q3單季度實現營收37.8億元/+2.19%,歸母凈利潤5.3億/+3.99%,符合市場預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        互聯網視頻業務收入穩健增長:Q3單季度公司的互聯網視頻業務收入同比增長9.05%至28.84億元,系《披荊斬棘的哥哥》貢獻了較多廣告收入增量,截至第11期贊助商數量合計13家,位居今年四大平臺上線的綜藝頭部位置。Q4綜藝持續發力,《哥哥》的衍生綜藝《大灣仔的夜》《哥哥的滾燙人生》均將上線。會員收入方面,今年1-9月新上獨播劇總集數同比大幅提升50%,季風劇場已上線6部劇播放量均位于每周劇集播放榜前列,計劃到年底會員數由2020年的3800萬增加至5000萬人;公司目前自有團隊達到24個,另有30個外部戰略工作室保障劇集供給,若將來劇集產能得到釋放,可對標以劇集內容為主的愛奇藝和騰訊付費會員數量(1億+)。

        綜藝實力持續驗證,劇集能力成長可待:芒果自制綜藝《披荊斬棘的哥哥》累計播放量和豆瓣評分均高于《姐姐》系列;劇集方面,季風劇場《我在他鄉挺好的》口碑較好,但劇集制作方面還需更多項目的持續驗證。根據2022年片單,預計綜藝重點布局音樂+情感+迷蹤,音樂競演類《姐姐》《哥哥》系列將繼續制作,港樂歌唱競演《聲生不息》預計Q1上線;迷蹤推理類《大偵探》預計Q1上線。22年季風劇場計劃推出8部劇,另有15部臺網雙平臺播出劇和24部網劇,重點項目為《少年派2》《尚食》?!犊鞓反蟊緺I》停播改版后,將于2022年重新上線,并加入首位虛擬數字主持人“小漾”,總體來說《快本》營收對公司整體收入影響非常有限,公司以芒果TV自制內容為主。今年9月底,芒果與中國作家出版集團簽署文學資源共享戰略合作協議,未來將獲得更多優秀的文學IP儲備。

        行業清朗行動持續進行,短期情緒悲觀:網信辦8月27日發布《關于進一步加強“飯圈亂象”治理的通知》,10月19日部署推進“清朗·互聯網用戶賬號運營亂象專項整治行動”,規范明星藝人及粉絲行為。粉絲文化及偶像類節目的監管趨嚴,劣跡藝人懲治加強,板塊短期情緒承壓。

        積極布局元宇宙生態:除《快本》即將引入中國第一個綜藝節目虛擬主持人“小漾”之外,芒果計劃設置《披荊斬棘的哥哥》VR純享舞臺體驗區,由芒果TV與中國移動旗下咪咕文化共同打造,在佩戴VR眼鏡后,可360°觀看,帶來身臨其境般的沉浸式觀賞體驗。公司將不斷強化新技術的孵化與助力,以5G高新視頻多場景應用國家廣播電視總局重點實驗室為基座,探索搭建芒果的元宇宙平臺,全面開始參與未來傳播形態的競爭。

        公司盈利預測及估值:預計公司2021/2022/2023年分別實現營業收入182.6/221.7/263.5億元,同比分別+30%/+21%/+19%;實現歸母凈利潤分別為25.1/30.8/36.8億元,同比分別+27%/+23%/+19%,對應PE分別為30/24/20倍,給予“推薦”評級。

        風險提示:1)行業競爭加劇風險;2)用戶增長不及預期;3)新業務拓展不及預期。

        

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      2021-11-05 公司調研 作者:楊妍 3 頁 分享者:寂*** 推薦
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