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      華西證券-帝爾激光-300776-光伏激光設備龍頭,技術迭代加速版圖拓展-211113

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      日期:2021-11-15 11:52:12 研報出處:華西證券
      股票名稱:帝爾激光 股票代碼:300776
      研報欄目:公司調研 俞能飛  (PDF) 23 頁 1,811 KB 分享者:水**夭 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        公司成立于2008年,在微納級激光精密加工領域深耕多年,已成功將激光加工技術應用到PERC、MWT、TOPCON、IBC、HJT等新型高效太陽能電池及組件領域,公司推出的PERC激光消融設備和SE激光摻雜設備占領了全球PERC高效太陽能激光設備80%以上的市場份額,是全球光伏激光設備龍頭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2015-2020年公司營收和歸母凈利潤CAGR分別高達94.16%和111.36%,2021年前三季度,公司實現營業收入9.35億元,同比增長31.29%,實現歸母凈利潤2.81億元,同比增長9.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        主要觀點:

        N型電池蓄勢待發,激光設備投資有望增加。1)在產業趨勢和政策的助力下,光伏行業裝機量快速增長,根據CPIA數據,未來幾年光伏裝機規模將持續上升,預計2025年我國光伏新增裝機規模為90-110GW;2)激光在光伏電池的應用包括PERC消融、SE摻雜、MWT、LID/R等,均可提升光伏電池效率或品質,激光工藝已成為光伏電池生產線標配;3)P型電池接近效率極限,N型電池優勢明顯有望成為未來主流,據公司披露的投資者調研紀要,PERC激光消融和SE激光摻雜兩道設備單GW價值1000多萬元,從目前的信息來看,無論是在HJT還是TOPCON、IBC,新技術產品單GW價值量相比PERC會有明顯提升。預計N型電池時代對激光設備的需求將持續旺盛。

        公司競爭力強,N型電池時代高市占率有望延續。1)公司在PERC電池領域占據極高的市場份額,我們認為公司主要的競爭力體現在:i.管理層深厚的技術背景以及深耕行業多年形成技術優勢;ii.與大客戶緊密聯系,具備工藝理解優勢。2)公司積極進行各工藝路線的技術研發,激光轉印技術可大幅降低銀漿耗量,有望得到廣泛應用,此外還有LIA激光修復等多項技術儲備,公司的高市占率在N型電池時代有望延續。

        布局顯示面板等領域,平臺化雛形已現。公司以自主創新激光技術為核心,深耕光伏的同時進行其他領域的布局。在顯示面板領域,公司針對LCD/OLED、Mini LED的激光修復和剝離工藝,開展了研發和樣機試制,2021年8月,發行8.4億元可轉債,擬投入2.96億元用于“新型顯示行業激光技術及設備應用研發項目”,公司平臺化雛形已現,應用領域拓展有望加速。

        投資建議:我們預計公司2021-2023年營收13.34/16.74/21.80億元,歸母凈利潤為4.14/5.36/6.91億元,對應的EPS為3.91/5.06/6.53元,對應2021年11月12日165.53元/股收盤價,PE分別為42/33/25倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示:技術進步不及預期;產能擴張不及預期;下游行業景氣度不及預期。

        

        

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