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      申港證券-有色金屬行業研究周報:三元前驅體上市企業產能及擴張計劃-211115

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      日期:2021-11-15 08:33:00 研報出處:申港證券
      行業名稱:有色金屬行業
      研報欄目:行業分析 曹旭特  (PDF) 17 頁 827 KB 分享者:ge***i 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        投資摘要:

        每周一談:三元前驅體上市企業產能及擴張計劃

        事件:10月份動力電池數據出爐,磷酸鐵鋰繼續擴大領先優勢,三元電池需求相對低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】松下4680電池的推出,則加速了動力電池從中鎳技術路線往高鎳電池的迭代,本期我們復盤一下在三元電池勢弱,且高鎳趨勢確定的大背景下,我國龍頭三元前驅體企業整體擴產計劃以及資源自供情況。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        三元前驅體上市企業產能及擴張計劃梳理

        中偉股份:

        產能:截止2021年6月30日,公司總產能為21.5萬噸,其中在建產能5萬噸,建成產能16.5萬噸(14萬噸/年的三元前驅體產能、2.5萬噸/年四氧化三鈷產能),因新建成產能釋放時間較短,2021年上半年實際有效產能約為7.05萬噸。

        擴張計劃:預計到2021年底公司產能將超過20萬噸,預計到2023年公司產能將超過50萬噸。(前值:2025年50萬噸)。

        原材料保障:(1)公司與RIGQUEZA簽署紅土鎳礦冶煉年產高冰鎳含鎳金屬3萬噸(印尼)項目合資協議,總投資約為2.43億美元;(2)公司與青山實業簽訂為期1年總量達4萬噸的高冰鎳供貨協議;(3)公司引入青山控股子公司上海菁茂作為公司IPO的戰略投資者,并簽訂戰略合作協議,預計2021-2030年總供應公司鎳金屬當量30-100萬噸。(4)公司在貴州西部產業基地建立循環產業園,預計2021年將實現鎳鈷冶煉產能5萬金噸,并在廣西南部產業基地建設7萬噸金屬鎳鈷及其綜合循環回收項目。

        三元前驅體市占率:26%。

        毛利率:12.45%

        出貨量:8萬噸(包括四氧化三鈷)

        格林美:

        產能:截止2021年6月30日,公司核心產品三元前驅體已經建成的總產能總量達到13萬噸/年。公司三元前驅體全面由5系、6系產品向8系及8系以上高鎳產品轉型升級,8系及8系以上高鎳產品出貨量占比50%以上,9系超高鎳(Ni90及以上)產品銷售占比40%以上。

        擴張計劃:實現在2021年底超過年產20萬噸三元前驅體總產能的目標,預計到2025年公司產能將超過40萬噸。

        原材料保障:(1)當前每年回收鎳資源10,000噸以上,鈷資源5,000噸以上,約占公司鈷鎳使用量比例20%左右;(2)公司率先與青山合作,進駐印尼鎳資源基地,鎖定50萬噸鎳資源,享受第一批鎳紅利。通過與青山的合作,公司鎖定了未來10年的鎳資源保障。(3)印尼鎳資源項目計劃2021年內完成建設,在2022年初投入運行,滿足公司前驅體材料發展對鎳資源的戰略需要,保障年均5萬金噸鎳;(4)公司與力勤簽署了戰略采購協議,2021年起8年內,力勤資源印尼OBI鎳濕法冶煉項目HPAL工廠向格林美累計供應不少于74,400噸(金屬量計)鎳原料且不高于178,560噸(金屬量計)鎳原料。(5)公司與嘉能可簽署了未來10年戰略供應長單,嘉能可將在2020年-2029年的十年向公司供應不少于137,800金屬噸鈷資源(粗制氫氧化鈷原料)。

        毛利率:25.63%

        出貨量:4.2萬噸

        華友鈷業:

        產能:截止2021年6月30日,公司現已建成三元前驅體產能10萬噸,包括華友新能源(吸收華海新能源)7.5萬噸、華金公司2萬噸以及華友浦項一期0.5萬噸。

        擴張計劃:2021年底產能有望超過15萬噸,2022年底產能有望超過20萬噸,2023年底產能有望達到30萬噸,2025年底產能達到50萬噸,2030年底產能達到100萬噸。

        原材料保障:(1)華越鎳鈷年產6萬金屬噸鎳濕法項目;(2)華科鎳業年產4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目;(3)華宇鎳鈷年產12萬金屬噸鎳濕法項目(4)公司與青山實業簽訂為期1年總量達6萬噸的高冰鎳供貨協議;(5)后續布局,2030年配套50萬噸鎳產能目標。

        毛利率:19.74%

        出貨量:2.92萬噸

        投資策略及重點推薦:

        貴金屬:

        通脹走高,貴金屬價格偏多運行。美國流動性泛濫情況仍然嚴重,隔夜逆回購規模仍然維持萬億水平,疊加此前市場對Taper預期已充分消化,短期內加息預期偏低,貴金屬價格走多。

        基本金屬:

        銅:本周銅價延續震蕩趨勢,目前銅價支撐仍為現貨高升水和低庫存。目前下游消費受限電影響更為嚴重,但近期國內煤炭保供,動力煤庫存回復正常,供限電影響逐步減弱,需求有望回升,限電影響可能逐步減小。短期內銅價可能企穩走強,整體趨勢以震蕩偏強為主。

        鋁:國內社會庫存增長延續,本期鋁周平均價格持續下跌,跌至1.9萬元/噸區間,主要影響因素一方面由于國內社會庫存增長延續,另一方面四季度國儲局拋儲預期延續。

        鋅:國內海外供給均有好轉,海外方面,歐洲天然氣緊張情況有所緩解,電價回落,歐洲煉廠產量回暖;國內方面,由于煤炭保供,全國各地限電有所緩解,但由于鋅價回落疊加成本上升,國內煉廠復產動力不強。需求端,國內基建有所回暖,海外需求依然堅挺。目前鋅庫存仍在低位徘徊,11月拋儲尚無計劃,國內鋅錠仍有缺口。短期內,鋅價仍將偏低運行,但需關注需求端對鋅的實質拉動以及庫存情況。

        新能源金屬:

        鈷:本周鈷鹽價格保持平穩運行,仍然存在海外帶動國內趨勢。目前金屬價格較硫酸鈷貼水情況略有緩解,但國內生產動力依舊不足,供給減少。海外電解鈷價格上漲,帶動鈷中間品報價上行,價格高位疊加鈷礦增量預期,長協簽單比例下調。

        鋰:本周金屬鋰價格保持漲勢,鋰鹽價格保持穩定。消費端保持強勁,目前主流正極材料廠商庫存較低,但開工率基本穩定。目前國內供需錯配仍存,鋰價仍將偏強運行。

        市場回顧:

        截止11月12日收盤,有色金屬板塊上漲4.0%,相對滬深300指數和上證綜合指數分別跑贏3.0pct和2.6pct。有色金屬板塊漲幅在申銀萬國28個板塊中位列第5位。本周有色金屬子板塊中表現最好的四個子板塊為:非金屬新材料漲幅6.1%,黃金漲幅5.5%,其他稀有小金屬漲幅5.4%,鎢漲幅5.2%。

        個股漲幅前五名:國城礦業、博威合金、寶鈦股份、三祥新材、同享科技。

        個股跌幅前五名:深圳新星、合金投資、寧波韻升、鑫鉑股份、坤彩科技。

        投資組合:盛新鋰能紫金礦業天齊鋰業華友鈷業贛鋒鋰業各20%。

        風險提示:基本金屬-需求不及預期;;新能源金屬-電池技術路線切換。

        

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