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      華鑫證券-蓋世食品-836826-國內開胃涼菜領導品牌-211105

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      日期:2021-11-05 15:28:17 研報出處:華鑫證券
      股票名稱:蓋世食品 股票代碼:836826
      研報欄目:公司調研 萬蓉  (PDF) 16 頁 914 KB 分享者:yy***i 推薦評級:推薦(首次)
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      研究報告內容
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        投資要點:

        國內開胃涼菜領導品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司前身于1994年在大連成立,2016年掛牌全國中小企業股份轉讓系統,是農業產業化國家重點龍頭企業、國家高新技術企業、國家食用菌加工技術研發分中心、國家農產品加工業示范中心,主營業務為海洋食品和食用菌食品等即食開胃涼菜的研發、生產和銷售,主要品牌包括“蓋世”、“山珍源”、“北國之春”、“蓋世香”,主打產品調味裙帶菜被評為遼寧省名牌產品,“蓋世”商標被認定為遼寧省著名商標,生產的海洋食品和食用菌食品遠銷日本、美國、加拿大、德國、西班牙、烏克蘭、澳大利亞、新加坡、以色列、俄羅斯等十幾個國家和地區。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)近年第一大客戶為海底撈。

        業績保持穩定增長,2020年受疫情影響較為明顯。2018-2021Q3,公司營業收入增長率分別為39.64%、20.79%、-4.70%和50.24%,凈利潤增長率177.18%、57.41%、-14.14%和61.41%,整體增長波動較大,2020年業績不佳主要是受海外疫情嚴重、收入產品類型結構變化以及出口業務人民幣升值等多重因素共同影響所致。公司銷售毛利率和凈利率基本維持穩定,2021Q3分別為20.67%和12.50%,凍品的毛利率相對較高。

        行業持續快速發展,集中度進一步提高。隨著行業消費對象快速擴大、產品不斷推陳出新,居民外出就餐的頻度及快捷消費食品占食品支出的比例越來越高,佐餐涼菜在日常生活中已不僅限于家庭佐餐的使用范圍,還成為酒店、食堂的配菜佳肴及日常休閑食品。行業將進一步向高端化、品牌化、產業化發展,企業間發展水平差距將進一步拉大,行業整合將會不斷涌現,集中度將進一步提高,未來幾年我國佐餐涼菜行業將迎來發展的良機。

        公司利用自身優勢與募投項目增強市場競爭力。公司有著豐富、優質、穩定的資源,享受地處產業集聚區的溢出效應,通過自主研發、引進海外團隊,形成了一系列公司獨有的核心技術,優化生產工藝、提高效率的同時,降低了生產成本,也使產品質量處于行業領先地位,贏得了海內外諸多知名大型連鎖餐飲和食品生產企業的信任,保持著長期穩定的合作關系。海底撈、安井食品等大客戶業務的快速發展也給公司未來的發展帶來了良好的驅動力與業績增長保證。公司擬使用募集資金1億元在江蘇省淮安市漣水縣經濟開發區建設年產1萬噸食用菌及蔬菜冷凍調味食品項目,可充分利用江蘇省食用菌資源優勢和其周邊廣闊市場優勢,有效縮短原料運輸半徑,降低運輸成本,優化產能布局,不斷提高公司整體生產能力和市場占有率,進一步鞏固并擴大競爭優勢。

        盈利預測與投資評級。我們預測公司2021-2023年實現歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.33、0.44和0.57億元,對應EPS分別為0.38、0.52和0.67元,當前股價對應PE分別為36.7、27.1和21.0倍,首次覆蓋,給予“推薦”的投資評級。

        風險提示:經濟景氣度下行、食品安全風險、客戶過于集中、募投項目進度不達預期、匯率波動、原材料價格大幅波動的風險等。

        

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