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      華泰證券-傳媒行業年度策略:把握景氣細分龍頭,掘金元宇宙新藍海-211114

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      日期:2021-11-14 19:46:37 研報出處:華泰證券
      行業名稱:傳媒行業
      研報欄目:行業分析 朱珺,周釗  (PDF) 47 頁 2,285 KB 分享者:哉*** 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        把握景氣細分龍頭,掘金元宇宙新藍海

        我們認為隨著監管思路逐漸明確、疫情沖擊有望持續減輕、新技術和硬件迭代,傳媒行業2022年有望迎來結構化配置機會,遵循兩條思路:1、把握相對景氣較高的細分行業龍頭和具有核心競爭優勢壁壘的公司,涵蓋游戲/長短視頻/產業互聯網/樓宇廣告等領域;2、積極擁抱科技技術迭代下的產業趨勢大浪潮,探索元宇宙相關的投資機會,包括VR/AR等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】隨著各巨頭紛紛入局,硬件不斷普及,我們認為元宇宙將成為22年投資主線之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)標的上推薦:三七互娛、完美世界、芒果超媒、分眾傳媒、國聯股份、吉比特等。

        監管體系完善下游戲行業穩健增長,出海加速助力市場拓寬

        2021年中國游戲行業保持穩健增長,據伽馬數據,21年前三季度中國移動游戲市場規模達1,702億元,同增9.5%。2021年未成年防沉迷等行業政策逐步細化,監管體系不斷完善。國內頭部產品版本迭代加快,新品更加注重玩法融合創新,21H1月流水過5億的移動游戲數量較20H1同期增加40%達到56款。海外市場的快速拓展有望助力行業增長及空間拓寬。A股來看,行業龍頭企業2021年多款新游表現亮眼,下半年逐步進入投入回收期,22年這一趨勢有望延續,且前期高基數效應逐步消退,助力業績持續拐點向上。我們建議關注游戲儲備豐富、研運能力突出,處于大產品周期的龍頭企業。

        存量流量繼續向短視頻匯集,產業互聯網空間廣闊

        移動互聯網用戶增長趨緩,但存量流量仍繼續向短視頻行業匯集。據Questmobile,2021年9月短視頻行業MAU達9.25億,同增7.7%;抖快雙寡頭格局延續,抖音和快手MAU分別為達到6.72億/4.16億,抖音極速版與快手極速版用戶分別同增88.4%/48.5%至1.925億/1.916億;用戶的時長粘性也有所提升,廣告、電商等商業化推進值得關注。此外,產業互聯網同樣保持較高景氣度及市場潛力,據中國產業研究院,2021年中國產業互聯網市場規模將同增16.5%至60萬億元,建議關注產業互聯網戰略持續推進的工業品B2B電商平臺。

        長視頻提升內容創新力,梯媒廣告韌勁強,疫情減輕后期待影市復蘇

        長視頻面臨流量紅利漸微和內容監管的挑戰,但平臺已積極應對,相繼推出創新內容矩陣,其中擁有強大自制能力和內容壁壘的平臺競爭力將更為凸顯;廣告市場受疫情、宏觀經濟影響,需求自21H2起總體承壓,但其中梯媒渠道韌勁相對較強,且消費品廣告主投放依然保持較高增長,未來有望持續;影市21年受疫情反復影響,恢復不及預期,但依然出現如《長津湖》《你好李煥英》等現象級電影,彰顯潛在需求。隨著疫苗接種率提升和特效藥研發,22年疫情沖擊有望減少,電影院線有望迎來邊際改善。

        技術迭代下,元宇宙打開全新增長空間

        元宇宙定義各不相同,但本質是現實生活在線上的映射和延伸,強調沉浸感與生態系統的構建。目前元宇宙仍處早期,但近期Meta、微軟、字節等大廠的加速布局有望促進行業發展。硬件上看,據IDC,1H21全球VR設備出貨量同增100%,迎來第二增長曲線;消費級AR臨近,蘋果、Nreal分別推出原型機測試與新品。內容生態方面,VR游戲內容加速迭代更新,逐漸形成研發變現正循環,多款游戲出圈;社交應用從娛樂社交走向綜合;影視內容持續創新,沉浸感、交互性加強;同時健身、教育、購物等場景有望快速發展,持續豐富元宇宙內容生態。

        風險提示:疫情反復風險、內容反響不及預期、技術更新不及預期。

        

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