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      東吳證券-電氣設備新能源行業周報:10月電動車銷量亮眼,央行推出碳減排金融工具-211114

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      日期:2021-11-14 19:41:56 研報出處:東吳證券
      研報欄目:行業分析 曾朵紅  (PDF) 42 頁 3,191 KB 分享者:ly7****22 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        電氣設備13471上漲3.56%,漲幅強于大盤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本周(11月8日-11月12日,下同),新能源汽車漲4.65%,鋰電池漲4.39%,光伏漲4.37%,工控自動化漲4.22%,核電漲3.6%,發電設備跌0.65%,發電及電網跌2.06%,風電跌5.02%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)漲幅前五為中來股份、科融環境、中利集團、百利科技、金利華電;跌幅前五為捷佳偉創、大金重工、福能股份、天順風能、恒潤股份。

        行業層面:電動車:中汽協:10月銷量38.3萬輛,同環比增135%/7%;乘聯會:10月電動車乘用車批發36.8萬輛,同環比+148%/6%;10月動力電池產量共計25.1GWh,同環比+192%/8%;蔚來計劃Q4交付2.35-2.55萬輛,同比增長約25.4%至46.9%,環比增長約-4.4%至3.1%;電池訂單已積壓1600GWh,SKI將投162億在華建獨資電池工廠;寧德時代將參與哪吒汽車D2輪融資;特斯拉美國ModelY再度提價1000美元;新力金融擬收購比克動力;中航配套零跑,恒大首款車型搭載寧德電池;起亞將于11月11日發布EV9概念電動SUV;全新大眾ID.2效果圖曝光,或15萬元起售;金屬鈷報價42.8萬元/噸,本周2.6%,鎳報價14.81萬元/噸,本周2.8%,錳報價4.3萬元/噸,本周-1.1%,金屬鋰報價110萬元/噸,本周0.0%,電池級碳酸鋰報價20.04萬元/噸,本周+2.6%,氫氧化鋰報價19.89萬元/噸,本周+2.1%,電解液報價11.5萬元/噸,本周3.6%,六氟磷酸鋰報價55萬元/噸,本周+3.8%,三元523型前驅體報價13.2萬元/噸,本周+3.1%,鈷酸鋰正極報價40.25萬元/噸,本周+1.3%,三元111型正極報價24.8萬元/噸,本周+1.6%。新能源:央行推出碳減排支持工具,總額約1萬億元,利率僅1.75%利好光伏風電等清潔能源;中美聯合宣言:鼓勵整合太陽能、儲能等分布式發電政策;國家能源局綜合司《關于推進2021年度電力源網荷儲一體化和多能互補發展工作的通知》提出優先實施存量燃煤自備電廠電量替代、風光水火(儲)一體化提升,“量入而出”適度就近打捆新能源;發改委:完善價格政策助力實現碳達峰碳中和目標;山東10.51GW光伏市場化規模,晶科科技獲450MW;本周單晶硅料272元/kg,環比持平;單晶硅片158/166/182/210mm報價-/5.7/6.83/9.1元/片,環比下跌1.21%;單晶PERC158/166電池報價-/1.13元/W,環比下跌0.88%;單晶PERC組件報價2.01元/W,環比下跌0.50%;玻璃3.2mm/2.0mm報價28.0/21.5元/平。工控&電網:南方電網發布十四五規劃,計劃十四五投資總額6700億元,比十三五期間大幅增長。

        公司層面:隆基股份:證監會核準公司向社會公開發行面值總額70億元可轉換公司債券,期限6年;中偉股份:子公司中偉香港新能源與RIGQUEZA新增簽署紅土鎳礦冶煉年產高冰鎳含鎳金屬3萬噸(印尼)項目合資協議;恩捷股份:與寧德時代簽訂合作協議,成立平臺公司,總投資80億元,主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項目;新宙邦:約定自合同簽訂日至2025年末由公司向UltiumCells,LLC供應鋰離子電池電解液產品;華友鈷業:與興發集團簽署協議,在湖北宜昌投建50萬噸/年磷酸鐵、50萬噸/年磷酸鐵鋰及相關配套項目;德方納米:定增≤2,676.80萬股(≤總股本30%),用于年產11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目及補流;星源材質:對子公司歐洲星源追加投資≤1億美元,用于歐洲星源二期項目擴產2條濕法生產線、2條涂覆生產線及配套設備;海優新材:發行可轉債,募資總額≤10.04億元,投入年產2億平光伏封裝膠膜項目(一期)、上饒海優威年產1.5億平光伏封裝材料項目(一期)、年產1億平高分子特種膜項目及補流;愛旭股份:公司擬于2022/2023/2024年向江蘇美科采購分別采購4億片/6億片/6億片單晶硅片,共計16億片;嘉元科技:與梅縣區人民政府簽訂意向書,建設年產5萬噸高端銅箔項目;多氟多:EnchemCo.,Ltd.未來三年擬向子公司河南有色采購≤10億元六氟磷酸鋰產品;賽伍技術:擬向224名激勵對象授予限制性股票500萬股(占總股本1.25%),首次授予479萬股,授予價17.29元。

        投資策略:10月國內外電動車銷量基本符合市場預期,11、12月電動車缺芯緩解,疊加年末沖量,我們預計國內銷量將超320萬輛,歐洲200+萬輛,美國近65萬輛,全球合計可達600萬輛,2022年全球將超850萬輛,同增40-50%。產業鏈來看,電動車龍頭2021年Q3業績亮眼,2021年Q4需求依然強勁,我們預計排產環比再增20%。2022年電池企業普遍反饋訂單飽滿,近翻番增長。從供需格局看,鋰、石墨化、pvdf、隔膜、銅箔、六氟、vc等持續緊張,我們預計將持續至2022,看明年仍是量利雙升;而電池環節2021年Q4重新議價,漲價我們預計強烈,部分二線電池企業已調價10%,我們預計龍頭有望跟隨,因此電池環節2022年盈利水平將觸底回升;估值方面,2022年龍頭普遍在40-50倍,我們業績2022年翻番增長,繼續全面看好,強烈推薦鋰電中游全球龍頭和鋰資源龍頭。中、歐、美對碳排放的重視和承諾,將加快光伏從輔助能源到主力能源的進程。但硅料超漲帶來成本壓力加大,組件報價超2元/W,組件排產和市場需求短期遭受挑戰。國家主席習近平發表講話指出風光大項目一期100GW已有序開工,我國逐步構建起以3060為中心的N項配套政策,進一步構筑“1+N”政策體系,風光大基地+整縣推進分別助力集中式和分布式市場發展,未來兩年或將形成180GW左右的規模,碳達峰碳中和工作意見正式發布,“1+N”政策體系逐步完善,我們預計2021年裝機160-170GW,同增25%,2022年有望超40%+增長,同時分時電價政策進一步推動分布式及儲能發展,看好光伏優質龍頭成長性。工控繼2020年反轉,2021年以來景氣持續上行,國產替代顯著加速,龍頭強者恒強訂單增長強勁超市場預期,繼續看好工控龍頭。電網投資計劃增3%,電網龍頭相對好;風電2021年下降,加成本壓力,總體平淡,但碳中和背景下成長空間打開。

        重點推薦標的:寧德時代(動力電池全球龍頭、全球優質客戶、領先技術和成本優勢)、匯川技術(通用自動化持續超市場預期、動力總成全面突破)、隆基股份(單晶硅片和組件全球龍頭、綜合實力強)、比亞迪(電動車銷量持續超市場預期、刀片電池外供加速)、億緯鋰能(動力鋰電漸成龍頭、電子煙提供支撐)、陽光電源(逆變器全球龍頭、儲能前瞻布局)、恩捷股份(濕法隔膜全球龍頭、盈利能力強)、科達利(結構件全球龍頭、優質客戶放量高增可期)、德方納米(鐵鋰需求超市場預期、盈利拐點)、容百科技(高鎳正極龍頭、產能釋放高增可期)、天賜材料(電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先)、璞泰來(負極全球龍頭、隔膜涂敷龍頭)、新宙邦(電解液龍頭、氟化工超市場預期)、中偉股份(三元前聚體全球龍頭、客戶優質快速擴產)、天奈科技(碳納米管導電劑龍頭,進入上量階段)、華友鈷業(鈷鹽龍頭、正極前聚體龍頭)、宏發股份(新老繼電器全球龍頭、2021年超市場預期)、錦浪科技(組串式逆變器龍頭、業績高增長)、晶澳科技(一體化組件龍頭、2022年利潤彈性可期)、通威股份(硅料和PERC電池龍頭、盈利超市場預期)、福斯特(EVA和POE龍頭、感光干膜上量)、國電南瑞(二次設備龍頭、電力物聯網受益)、固德威、星源材質、諾德股份、三花智控、當升科技、欣旺達、天合光能、中信博、九號公司、雷賽智能、愛旭股份、福萊特、思源電氣、金風科技。建議關注:贛鋒鋰業、天齊鋰業、中科電氣、貝特瑞、嘉元科技、欣旺達等。

        風險提示:投資增速下滑,政策不及市場預期,價格競爭超市場預期

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