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      光大證券-隆華科技-300263-投資價值分析報告:新材料孵化平臺型公司,新能源及軍工領域迎來全面發展-211103

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      日期:2021-11-04 21:15:44 研報出處:光大證券
      股票名稱:隆華科技 股票代碼:300263
      研報欄目:公司調研 賀根,王銳  (PDF) 61 頁 2,393 KB 分享者:l**r 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        脫胎換骨,極具成長性的新材料平臺型公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司傳統業務以節能環保產業為主,2015年起正式啟動轉型升級,全力布局新材料產業,目前已經形成了“電子新材料”+“高分子復合材料”的兩大新材料板塊。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司成功轉型的關鍵是,擁有新材料領域國內一流的核心技術經營管理團隊,該團隊曾是帶領我國軍工七二五所成功產業化轉型的堅實力量。2020年,新材料業務利潤占比達到50%以上,助力公司在盈利能力、投資回報率方面較2016年均有大幅度提升。

        高分子復合材料板塊:多元協同、軍民融合,開啟高增長。此板塊涵蓋的三家子公司,基于共同的自主研發核心技術,在軍工、軌交、風電三大領域進行應用拓展,因此公司具備超強的業務延展性。兆恒科技為PMI材料軍用市場國產化的優質供應商,未來發力軍民兩端,技術創新推動業績高速增長;造船工業景氣度提升,海威復材作為軍用艦船復合材料龍頭將會持續受益;科博思為軌交減振領域細分龍頭,充分受益于軌交后市場成長紅利。值得關注的是,公司2021年可轉債募投項目—風電葉片PVC泡沫材料產能,符合風電行業輕量化的發展趨勢,目前已為下游主流葉片廠商批量供貨。募投項目持續擴產,助力板塊2022年收入有望取得接近翻倍的增長。

        電子新材料板塊:我國靶材產業國產化的開拓者,ITO靶材業務充分受益于光伏異質結的產業化浪潮。面板靶材市場,受益于未來我國面板產業的全球化步伐,2025年有望達到320億市場規模。公司下屬四豐電子和晶聯光電兩家全資子公司,均從事靶材業務。四豐電子為面板領域的鉬靶材龍頭,未來在高世代線及OLED需求下,寬幅鉬靶材將會成為核心增長點。ITO靶材的技術門檻極高,晶聯光電率先打破外資技術壟斷,解決我國ITO靶材卡脖子問題,在面板領域進口替代已處于加速臨界點。另外,公司與華錫集團簽訂戰略合作協議,深度綁定上游異質結戰略核心資源—金屬銦,全面備戰光伏領域,卡位異質結產業化浪潮。

        盈利預測、估值與評級:隆華科技為極具成長性的新材料平臺型公司,未來在風電葉片新材料產能釋放、光伏異質結產業化浪潮的推動下,業績有望實現高速增長。我們預測公司2021-2023年歸母凈利潤分別為2.86、4.03、5.49億元,對應EPS為0.31、0.44、0.60元。我們給予公司15.40元的目標價(22年35x),首次覆蓋給予“買入”評級。

        風險提示:行業競爭加劇風險;風電葉片新材料募投項目進展不及預計;光伏異質結產業化不及預計。

        

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