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      信達證券-東方電熱-300217-公司深度報告:新能源車+光伏設備放量,電加熱器龍頭價值重估-211114

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      日期:2021-11-15 09:35:36 研報出處:信達證券
      股票名稱:東方電熱 股票代碼:300217
      研報欄目:公司調研 羅岸陽  (PDF) 29 頁 1,292 KB 分享者:sle****ss 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        國內PTC電加熱器龍頭,市場份額持續提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】東方電熱是國內民用、工業電加熱器龍頭企業,公司空調PTC電加熱器市場占有率達到25.59%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在保持傳統業務優勢的同時,從2013年起開始通過收購、增資等方式,進一步拓展公司業務版圖。公司是國內唯一擁有鏟片式PTC電加熱器專利的公司,其產品特性在導熱效率、安全性、環保性方面都優于膠粘式PTC,目前美的、格力等企業均已開始導入,公司擬新建6000萬套鏟片式PTC項目滿足未來需求。2020年開始,隨著工業制造裝備行業回暖,公司業績趨勢明確,2020年,公司營業收入達到23.97億元,同比+7.30%,實現歸母凈利潤6042.93萬元,成功扭虧為盈。

        新能源汽車PTC電加熱器快速放量,鋰電池殼預鍍鎳技術稀缺廠商。公司是國內新能源汽車PTC電加熱器的重要生產廠商之一,產品受到廣大生產廠商認可。公司擬新建350萬套新能源車PTC項目,落地后或將成為公司未來又一大增長點。國內高端新能源電池市場目前由日本生產企業主導,公司預鍍鎳技術成熟運用于動力鋰電池鋼殼材料,相對進口材料具有價格優勢。除高端新能源汽車電池以外,吸塵器、掃地機等電動工具也開始導入預鍍鎳外殼電池,產品應用新增空間和高端動力鋰電池鋼殼國產替代都帶來公司業務拓展的可能性。

        光伏制造設備訂單增長迅猛。光伏產業受產業政策和市場雙重驅動,我們認為將在未來很長一段時間內處于投資高峰期,公司生產多晶硅還原爐和冷氫化用電加熱器作為光伏產業上游關鍵重要裝備,從市占率來看冷氫化電加熱器占據國內絕大多數市場份額,多晶硅還原爐市場占有率高達30~40%。我們認為在未來兩年將受益于多晶硅行業高景氣周期,公司相關訂單業務將持續放量。

        盈利預測與投資評級:我們預計公司21-23年營業收入分別為28.26/38.10/46.85億元,分別同比+17.90/+34.83/+22.94%。;歸母凈利潤1.29/2.35/3.29億元,同比+113.9/81.9/40.0%,對應PE為67.57/37.14/26.53倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險因素:鏟片式PTC電加熱器導入不及預期、新能源汽車PTC電加熱器業務拓展不及預期、新能源汽車補貼等政策變化影響行業增速、光伏產業政策變化、5G通信光纖光纜集中采購價格持續下跌等。

        

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