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      萬聯證券-宏大爆破-002683-深度報告:訂單落地尚可期,長期看好的軍工潛力股-211105

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      日期:2021-11-05 10:39:17 研報出處:萬聯證券
      股票名稱:宏大爆破 股票代碼:002683
      研報欄目:公司調研 黃侃  (PDF) 22 頁 1,316 KB 分享者:man****30 推薦評級:買入
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      研究報告內容
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        報告關鍵要素:

        基于長達兩年對宏大爆破的持續跟蹤,我們在本文中對近一年多時間里公司股價及估值呈現的“倒V”走勢進行了復盤,提出了與現階段市場主流態度相反的觀點,并對市場較為關注的公司軍工板塊未來發展進行了進一步解析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        市場態度:HD-1、JK-1相繼取得出口資質至今已兩年有余,從期間公司發布軍貿項目進展公告所引起的股價及估值波動方向轉變來看,市場對于公司軍貿產品訂單落地的預期已從2020年8月以前的“樂觀看好”轉變為如今的“半信半疑”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)疊加海砂項目終止合作加劇信任危機、市場投資風向轉變導致機構資金流出等利空因素,公司股價及估值水平已較去年同期出現斷崖式下滑。

        我們的相反觀點:盡管周期較長,我們依然對公司軍貿訂單落地持抱有信心。重大軍貿交易對買賣雙方而言,均需經過復雜冗長的審批流程,部分環節甚至可能長達3-6個月。況且公司軍貿產品現階段于市場而言仍屬于新產品,驗證周期較成熟產品更長合乎情理。公司取得軍貿產品出口資質至今期間,有長達一年的時間受疫情影響零海外軍團到訪國內,嚴重拖長了目標客戶進行實地考察的周期,屬不可抗力。如今兩軍貿項目開展的各項試驗均順利通過,正通過軍貿公司洽談訂單,軍貿業務即將進入收獲期。市場心態的前后轉變導致公司股價過度波動,現已進入低估狀態,預計未來隨著軍貿訂單落地,公司有望實現業績和估值的戴維斯雙擊。

        我們看好公司未來發展的幾點原因:1.從基本盤來看,公司各項傳統主營業務邊際向好;2.政策利好下“十四五”期間持續加大武器裝備投入是我國的必然發展趨勢,公司傳統防務裝備業務未來幾年維持高增長的確定性較強;3.公司配備資深研發團隊和銷售團隊,在研軍貿產品對標同類產品其性能優、性價比高、未來需求廣,在國際局勢不明朗的當下訂單落地只是時間問題;4.高管僅用5天時間便達成了“自掏腰包”增持目標,充分彰顯了管理層對公司未來發展的信心;5.公司股價及估值已下滑至低估區間,繼續下探的空間有限,但一旦軍貿業務訂單落地或取得其他實質性進展,公司仍有可觀的上行空間。

        盈利預測與投資建議:預計2021-2023年公司實現營業收入83.34/95.56/109.09億元,實現歸母凈利潤5.19/6.51/8.11億元,對應的EPS為0.69/0.87/1.08元/股,對應的PE為42.76/34.12/27.37倍(對應11月4日收盤價29.62元)??紤]到公司現已進入低估區間,我們維持“買入”評級。

        風險因素:軍貿訂單落地時間不及預期風險;軍工屬性導致的信息不對稱風險;JK無人機系列產品研發進度、訂單落地周期不及預期風險;礦服民爆板塊業績增長不及預期風險。

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