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      西南證券-電魂網絡-603258-《夢三國》入選亞運電競,經典IP熱度延續-211112

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      日期:2021-11-14 12:02:18 研報出處:西南證券
      股票名稱:電魂網絡 股票代碼:603258
      研報欄目:公司調研 劉言  (PDF) 27 頁 3,303 KB 分享者:jj***j 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        推薦邏輯:1)公司為一家致力于研發、運營精品化網絡游戲的互聯網公司,其經典IP《夢三國》已長線運營十年,仍貢獻穩定流水,長線運營能力較好;2)MOBA類手游市場規模穩增,預計2024年市場規模為125億元,《夢三國》作為三大MOBA類游戲之一,有望享受市場擴容紅利;3)2021年項目值得關注:主要作品有口碑續作《野蠻人大作戰2》與Roguelike手游《元能失控》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        復刻《夢三國》成功“端轉手”,開啟新一輪產品周期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)由于錯過第一波手游紅利,公司2015-2018年期間凈利潤出現下滑,2019年推出《夢三國手游》(復刻版),吸引大批老玩家回流,2020年《夢三國2》上線WeGame,穩居火爆新品榜榜首一個月。2020年公司手游收入首次超端游收入,占比達50%;2020、2021年,公司推出多款新游如《我的俠客》、《解神者》,TapTap評分8.5的卡牌游戲《2047》及PC端Roguelike手游《元能失控》,開啟新產品迭代周期。

        國內手游市場步入成熟期,MOBA仍為熱門電競品類。2014年以來,我國手游市場規模迅速擴大并逐漸步入成熟期,2020年手游市場規模突破2000億元,占比達75.2%,成為我國游戲行業銷售收入的核心驅動力。MOBA類手游市場規模同步增長,預計2024年市場規??蛇_125億元。MOBA類游戲是精品網絡游戲中重要的組成部分,生命周期長,玩家群體穩定,具有強勁的創收能力。

        《夢三國》長線運營穩定,入選亞運會電競項目。作為與《英雄聯盟》和《Dota2》并列三大網游的經典MOBA類游戲,《夢三國》長線運營十年,至今《夢三國》端游及手游仍為公司貢獻穩定流水,2018年《夢三國》全年流水3.76億元,月均付費人數331萬人;《夢三國手游》上線以來促進公司手游收入不斷提升。2021年11月,《夢三國2》入選2022杭州亞運會電競比賽小項,有望提高游戲本身熱度,帶動后續流水提升。

        盈利預測與投資建議。預計2021-2023年EPS分別為1.53元、1.70元和1.88元,對應PE分別為18倍、16倍、15倍。公司是研運一體的老牌游戲公司,長線運營穩定,疊加新一輪產品周期上線,我們給予公司2022年20倍PE,對應目標價34元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示:行業政策變動風險,市場競爭加劇風險,新游上線不及預期風險。

        

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