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      東吳證券-電氣設備新能源行業周報:鋰電池技術持續升級,硅料價格高位盤整-211107

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      日期:2021-11-07 17:16:07 研報出處:東吳證券
      研報欄目:行業分析 曾朵紅  (PDF) 38 頁 3,203 KB 分享者:qym****an 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        投資要點

        本周電氣設備13007下跌1.97%,跌幅弱于大盤。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本周(11月1日-11月5日,下同),風電漲6.12%,工控自動化漲6.01%,發電設備漲1.54%,新能源汽車漲1.34%,核電漲0.97%,鋰電池跌3.46%,發電及電網跌5.64%,光伏跌7.38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)漲幅前五為吉鑫科技、英搏爾、大金重工、萬馬股份、合康新能;跌幅前五為金利華電、石大勝華、嘉元科技、諾德股份、富臨精工。

        行業層面:電動車:歐洲九國11月電動車銷量15.2萬輛,同環比+25%/-20%;美國通過1.2萬億美元基建法案,對電動車網絡及公交電動化分別投入75億美元;松下透露在技術上基本已準備好量產特斯拉4680電池;寧德時代7.7億入股高端電動車品牌阿維塔;海綿硅負極電池立功廣汽AIONLX續航突破1000km;珠海冠宇獲上汽定點,為其開發和供應智己LS7車型的12V鋰電池;寧德時代23-25年將為美國Fisker提供每年超過5gwh的三元與鐵鋰電池;特斯拉ModelY在美國訂單已經排到明年,長續航版要等到6月份;金屬鈷報價41.75萬/噸,本周+3.0%,鎳報價14.405萬/噸,本周-1.3%,錳報價4.35萬/噸,本周-0.5%,金屬鋰報價110萬/噸,本周12.8%,電池級碳酸鋰報價19.54萬/噸,本周0.0%,氫氧化鋰報價19.49萬/噸,本周0.0%,六氟磷酸鋰報價53萬/噸,本周+0.0%,硫酸鈷前驅體報價9.4萬/噸,本周+1.6%,三元622型正極報價24.95萬/噸,本周+0.0%,三元811型正極報價27.15萬/噸,本周+0.0%。新能源:拜登宣布《重建更好法案》框架,清潔能源投資將達5550億美元;陽光電源印度市場光伏逆變器累計出貨量超過10GW;晶科能源發布全新跨時代高效N型620W組件–Tiger Neo;華潤580MW組件集采開標,平均2.03元/W+;本周單晶硅料272元/kg,環比上漲1.87%;單晶硅片158/166/182/210mm報價-/5.77/6.87/9.1元/片,環比持平;單晶PERC158/166電池報價-/1.14元/W,環比持平;單晶PERC組件報價2.02元/W,環比下跌1.46%;玻璃3.2mm/2.0mm報價28.0/21.5元/平。工控&電網:10月制造業PMI 49.2,環比-0.4pct,其中大型/中型/小型企業分別50.3/48.6/47.5。

        公司層面:寧德時代:擬在廈門投建廈門時代鋰離子電池一期項目,總投資≤80億元;擬在貴安新區投建貴州新能源動力及儲能電池一期項目,總投資≤70億元;億緯鋰能:1)擬投305.21億元建年產152.61GWh荊門動力儲能電池項目;2)在荊門高新區投建20GWh乘用車用大圓柱電池生產線及輔助設施項目、16GWh方形磷酸鐵鋰電池生產線及輔助設施項目,固定資產投資總額約為62億元;3)發行股權激勵1760萬,占總股本0.93%,每股價格76元;華友鈷業:子公司華友控股擬收購其持有的圣釩科技100%股權,擴充磷酸鐵鋰業務;贛鋒鋰業:公司與特斯拉簽訂合同,約定自2022年1月1日起至2024年12月31日,向特斯拉供應電池級氫氧化鋰產品;比亞迪:1)公司配售新股5000萬股,總額138億元,用于動力電池產能布局及充營運資金、償還帶息債務、研發投入以及一般企業用途;2)10月新能源汽車銷量為8.10萬輛,同增249%;嘉元科技:擬定增49億元,用于高性能鋰電銅箔募集資金投資項目、江西嘉元科技有限公司年產2萬噸電解銅箔項目;特變電工:擬投建年產40萬噸高純工業硅和500萬千瓦新能源項目,其中高純硅我們預計投資60億元;京運通:出資10.2億元用于參股10萬噸高純晶硅項目公司,持有公司34%股權。

        投資策略:10月國內外電動車銷量基本符合預期,11、12月電動車缺芯緩解,疊加年末沖量,我們預計國內銷量將超320萬輛,歐洲200+萬輛,美國近65萬輛,全球合計可達600萬輛,2022年全球將超850萬輛,同增40-50%。產業鏈來看,電動車龍頭2021年Q3業績亮眼,2021年Q4需求依然強勁,我們預計排產環比再增20%。2022年電池企業普遍反饋訂單飽滿,近翻番增長。從供需格局看,鋰、石墨化、pvdf、隔膜、銅箔、六氟、vc等持續緊張,我們預計將持續至2022,看明年仍是量利雙升;而電池環節2021年Q4重新議價,漲價我們預計強烈,部分二線電池企業已調價10%,我們預計龍頭有望跟隨,因此電池環節2022年盈利水平將觸底回升;估值方面,2022年龍頭普遍在40-50倍,我們業績2022年翻番增長,繼續全面看好,強烈推薦鋰電中游全球龍頭和鋰資源龍頭。中、歐、美對碳排放的重視和承諾,將加快光伏從輔助能源到主力能源的進程。但硅料超漲帶來成本壓力加大,組件報價超2元/W,組件排產和市場需求短期遭受挑戰。國家主席習近平發表講話指出風光大項目一期100GW已有序開工,我國逐步構建起以3060為中心的N項配套政策,進一步構筑“1+N”政策體系,風光大基地+整縣推進分別助力集中式和分布式市場發展,未來兩年或將形成180GW左右的規模,碳達峰碳中和工作意見正式發布,“1+N”政策體系逐步完善,我們預計2021年裝機160-170GW,同增25%,2022年有望超40%+增長,同時分時電價政策進一步推動分布式及儲能發展,看好光伏優質龍頭成長性。工控繼2020年反轉,2021年以來景氣持續上行,國產替代顯著加速,龍頭強者恒強訂單增長強勁超市場預期,繼續看好工控龍頭。電網投資計劃增3%,電網龍頭相對好;風電2021年下降,加成本壓力,總體平淡,但碳中和背景下成長空間打開。

        重點推薦標的:寧德時代(動力電池全球龍頭、全球優質客戶、領先技術和成本優勢)、匯川技術(通用自動化持續超市場預期、動力總成全面突破)、隆基股份(單晶硅片和組件全球龍頭、綜合實力強)、比亞迪(電動車銷量持續超市場預期、刀片電池外供加速)、億緯鋰能(動力鋰電漸成龍頭、電子煙提供支撐)、陽光電源(逆變器全球龍頭、儲能前瞻布局)、恩捷股份(濕法隔膜全球龍頭、盈利能力強)、科達利(結構件全球龍頭、優質客戶放量高增可期)、德方納米(鐵鋰需求超市場預期、盈利拐點)、容百科技(高鎳正極龍頭、產能釋放高增可期)、天賜材料(電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先)、璞泰來(負極全球龍頭、隔膜涂敷龍頭)、新宙邦(電解液龍頭、氟化工超市場預期)、中偉股份(三元前聚體全球龍頭、客戶優質快速擴產)、天奈科技(碳納米管導電劑龍頭,進入上量階段)、華友鈷業(鈷鹽龍頭、正極前聚體龍頭)、宏發股份(新老繼電器全球龍頭、2021年超市場預期)、錦浪科技(組串式逆變器龍頭、業績高增長)、晶澳科技(一體化組件龍頭、2022年利潤彈性可期)、通威股份(硅料和PERC電池龍頭、盈利超市場預期)、福斯特(EVA和POE龍頭、感光干膜上量)、國電南瑞(二次設備龍頭、電力物聯網受益)、固德威、星源材質、諾德股份、三花智控、當升科技、欣旺達、天合光能、中信博、九號公司、雷賽智能、愛旭股份、福萊特、思源電氣、金風科技。建議關注:贛鋒鋰業、天齊鋰業、中科電氣、貝特瑞、嘉元科技、欣旺達等。

        風險提示:投資增速下滑,政策不及市場預期,價格競爭超市場預期

        

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