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      浙商證券-寧德時代-300750-深度報告:動力儲能兩極驅動,新能源航母全面起航-211109

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      日期:2021-11-09 21:54:58 研報出處:浙商證券
      股票名稱:寧德時代 股票代碼:300750
      研報欄目:公司調研 鄧偉  (PDF) 46 頁 4,322 KB 分享者:yang******210 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        報告導讀

        搶占儲能黃金賽道、提升動力全球份額,新能源管理航母全面起航。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        投資要點

        第一增長極:全球新能源車百炯爭流,動力出海之路奮楫者先

        我國《2030年前碳達峰行動方案》明確提出2030年國內新能源汽車增量滲透率達到40%(我們預計將提前實現);美國提出2030年零排放汽車增量滲透率達到50%;歐盟提出2035年起歐洲零排放車增量滲透率達100%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司2021年Q1-3裝機量在國內份額近51%,海外份額達19%,全球份額超34%,在競爭激烈的出海之路奮勇爭先。預計2021-2023年全球新能源車銷量將達到647/1002/1420萬輛,全球動力電池產量將達到448/736/1096GWh,公司加快擴產、持續創新,份額(產量口徑)有望持續提高到30%/35%/39%。

        第二增長極:儲能十年黃金賽道啟動,七年磨劍鋒刃出鞘在即

        出力不穩定不規則的風電光伏大規模并網將衍生巨大調峰調頻需求,驅動電力系統儲能需求爆發,電化學儲能依靠靈活便捷的特性將優先啟動快速增長。公司深耕電芯制造/電池系統管理/儲能集成方案多年,2014年已有儲能系統出貨,今年更出貨多個百MWh級項目,憑借在動力領域積累的品牌影響力和技術、產能規模優勢,是大型儲能項目在全球范圍內為數不多的可選優勢廠商。預計2021-2023年儲能銷量將快速增長到14/71/70GWh,優先搶占全球市場份額。

        成長之基石:協同全產業鏈技術創新,能源管理航母版圖宏大

        新能源、電池技術創新仍在快速進行時,公司研發團隊已聚集近8千名技術精英,正在申請的研發專利超過3千項。通過合資、戰略合作與供應鏈上下游所有環節公司在生產、供應、研發上深度合作,不斷點亮前沿技術以保持領先優勢。預計公司在當前原材料高成本壓力下將通過技術工藝改進實現快速降本。

        盈利預測及估值

        預計公司2021-2023年歸母凈利潤達到124.84/229.42/338.53億元,同比增長124%/84%/48%,當前PE為123.74/67.33/45.63倍?;诠驹诠湽芾?、產能規模、產品技術、市場份額等全方位領先優勢,給予公司2022年85倍PE,對應目標價837.30元/股。給予公司“買入”評級。

        風險提示

        新能源車銷量、電化學儲能裝機量、成本傳導、市場份額提升不及預期等。

        

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