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      華泰證券-汽車行業:電動化智能化提速,自主崛起正當時-211111

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      日期:2021-11-11 13:10:24 研報出處:華泰證券
      行業名稱:汽車行業
      研報欄目:行業分析 林志軒,邢重陽  (PDF) 41 頁 2,081 KB 分享者:qqq****66 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        2022年行業展望:低點已過,需求有望恢復增長

        展望2022年,我們認為汽車需求有望恢復增長,預計總銷量2,659.6萬輛,同比5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】電動化智能化提速,新能源汽車銷量有望延續同比高增長,中國自主品牌借助產品、技術與品牌升級,銷量和市場份額有望繼續擴張。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)同時,在需求改善的大背景下,上游汽車零配件供應商有望迎來銷量和利潤率的雙重改善。我們重點推薦汽車零部件龍頭公司拓普集團、中鼎股份、星宇股份、愛柯迪;汽車整車龍頭長城汽車、上汽集團;豪華車經銷商中升控股、美東汽車。

        新能源汽車迎來發展的黃金時代

        我們認為,中國新能源車市場進入快速發展期,產業迎來發展的黃金時代,2025年行業銷量有望達到920萬輛,滲透率達到30%,其中乘用車市場滲透率有望達到35%。我們認為,目前新能源汽車市場呈現以下特點,包括1)私人消費成為新能源汽車市場主導力量;部分特點鮮明、賣點突出的新車型成為市場爆款車型;2)純電動車型構成了新能源車銷量的主體;3)市場參與主體逐漸豐富,豪華車、中檔合資品牌和造車新勢力銷量占比呈提升趨勢;4)消費升級,B級車占比逐漸提升。

        自主品牌強勢崛起,高性價比產品占領市場

        據中汽協,2021年以來,中國自主品牌強勢崛起,市場份額提升顯著。前三季度自主品牌銷量為644.2萬輛,同比+32%,市場份額43.4%,較2020年全年水平提升5pct。與此同時,自主品牌還呈現出龍頭集中的趨勢,從2010-9M21銷量數據來看,前6大自主品牌占乘用車市場的份額在近十年來不斷攀升,集中度從16%提升至27%。我們認為,自主品牌崛起主要得益于國內新能源車行業需求旺盛,以及自主品牌產品力提升,帶動品牌形象和消費者口碑改善。展望2022年,我們認為自主品牌有望通過持續的研發投入,更多新車型的推出,不斷擴大目標客戶范圍,持續提升市場份額。

        汽車零部件供應商盈利能力2022年有望明顯改善

        在原材料價格上漲和芯片供應短缺導致整車板塊減產的背景下,2021年前三季度整車和汽車零部件板塊收入和利潤均出現環比下滑的狀態,但整車板塊凈利潤下滑幅度小于零部件板塊。我們認為這主要得益于整車企業可以通過資源調配,把有限的資源調整到優勢車型上,進而部分抵消銷量下滑帶來的影響。而零部件板塊上游面臨原材料價格上漲,下游面臨整車企業排產下降,其利潤受沖擊更大。展望2022年,我們認為隨著汽車產銷恢復增長,且零配件供應商與下游客戶之間的年度供貨價格調整,零配件供應商有望迎來收入增長和利潤率改善的雙重利好。

        重點推薦:首選優質汽車零配件供應商,細分板塊龍頭企業

        我們重點推薦受益于汽車行業電動化與智能化趨勢的中游汽車零部件公司,包括汽車底盤輕量化與熱管理系統龍頭公司拓普集團;汽車密封減震以及空氣懸架龍頭中鼎股份;汽車智能車燈龍頭星宇股份;汽車輕量化結構件龍頭愛柯迪;我們看好自主品牌持續崛起,重點推薦產品周期強勁的整車龍頭長城汽車和銷量邊際改善的上汽集團;我們認為汽車經銷商集團在中長期來看具有較好的投資回報率,重點推薦豪華車經銷商龍頭中升控股和美東汽車。

        風險提示:原材料價格進一步上漲;競爭加劇導致公司利潤率低于預期;電動化和智能化發展慢于預期。

        

        

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