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      華鑫證券-鹿得醫療-832278-公司深度報告:家用醫療器械領域優質企業-211105

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      日期:2021-11-05 14:07:13 研報出處:華鑫證券
      股票名稱:鹿得醫療 股票代碼:832278
      研報欄目:公司調研 杜永宏  (PDF) 17 頁 1,286 KB 分享者:1380******626 推薦評級:審慎推薦(首次)
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      研究報告內容
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        投資要點:

        家用醫療器械優質企業。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】鹿得醫療成立于2005年,2015年掛牌全國中小企業股份轉讓系統,2020年進入精選層。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司從事血壓計、霧化器、聽診器等家用醫療器械的研發、生產和銷售。公司產品80%以上銷售境外,主要銷往歐洲、亞洲、美洲等多個國家和地區。2020年實現營業收入4.15億元、歸母凈利潤5433萬元,產品銷售毛利率為27.33%,凈利率為13.05%。

        家用醫療器械市場維持穩定增長。醫療器械按照使用場景劃分,可分為醫用和家用兩大類。家用醫療器械面向個人,具有操作簡單、體積小巧、攜帶方便等優點,能夠幫助人們進行家庭健康管理。全球家用醫療器械市場維持穩定增長,2016年市場規模達250億美元。隨著老齡化的加劇、慢病發病率的升高以及人們消費水平和健康意識的增強,家用醫療器械市場有望維持良好增長態勢。未來,家用醫療器械將不斷更新迭代,朝著智能化、電子化和多功能化等方向發展。

        產品種類不斷豐富,國內新零售渠道拓展可期。從收入構成上看,機械血壓表、電子血壓計、霧化器、聽診器為營收規模較大的品種。近年來,電子血壓計、霧化器、聽診器維持良好增長。公司產品出口多年,樹立了良好的品牌形象,2018年公司機械血壓表、聽診器出口金額國內第一,電子血壓計和霧化劑出口金額也位居前列。2020年,公司完成對手表式腕式電子血壓計、便攜式洗鼻器、金屬手持式血壓表、額溫槍等產品的研發,產品種類不斷豐富。目前公司采取以ODM為主、自有品牌為輔的銷售方式。發展初期,ODM模式有助于公司集中精力和資源進行產品的研發生產,隨著經營規模的擴大和整體實力的提升,公司陸續投入資源在國內發展自有品牌,目前,司品牌“SCIAN西恩”已入駐天貓、京東等大型電商平臺,隨著新零售渠道的不斷建設,直銷占比有望不斷提升,國內市場拓展可期。

        盈利預測與投資評級。我們預測公司2021-2023年實現歸屬于母公司凈利潤分別為0.59億元、0.67億元、0.75億元,對應EPS分別為0.53元、0.61元、0.68元,當前股價對應PE分別為18.9/16.5/14.7倍,首次覆蓋,給予“審慎推薦”評級。

        風險提示:外幣匯率波動風險;技術研發風險;國內市場拓展不及預期風險。

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