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      國金證券-永贏光磊:基石+彈性搭配組合,風險審慎穩健進取-211024

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      日期:2021-11-04 22:13:01 研報出處:國金證券
      研報欄目:基金頻道 高媛媛,張劍輝  (PDF) 11 頁 1,558 KB 分享者:yz***5
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      研究報告內容
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        基本結論

        一、基金經理簡介:歷經多輪牛熊,管理產品線豐富

        基金經理光磊:14年投研經驗,6年以上公募基金管理經驗。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】歷經多輪熊牛,管理產品線豐富。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)前期主要研究消費、醫藥行業,此后逐步拓展能力圈。2015年4月開始管理基金,其中對醫藥主題、消費主題、TMT主題以及全行業型基金均有過管理經驗。光磊過往管理產品共7只,于2015年的牛市高點任職基金經理,此后股災1.0以及2.0接踵而至,在這樣的不利條件下,時至今日仍取得了非常優秀的歷史業績。簡單平均其過往產品的收益率,光磊任基金經理以來累計收益99.57%,同期滬深300上漲20%,中證全指下跌2.16%。

        二、基金經理方法論及投資策略

        投資原則:研究驅動投資,自下而上,通過長期布局優勢公司獲取收益,在投資中保持審慎客觀的態度和兼聽則明的工作方法,敏銳捕捉市場變化,規避風險,操作不極端。方法論:第一步,確定行業,光磊認為整個股票投資是以成長性投資為主,所以需要找到好的賽道,第二步,在行業中挖掘有潛力的優質公司,以財務和業務角度結合判斷。投資組合:搭建兩層投資邏輯:一層是基石組合,另一層是彈性品種?;M合所處于有一定的體量和行業成熟度的行業,選擇其中更優質的標的作為其組合的壓艙石;而彈性品種,是在快速成長或者處于關鍵時期的行業里,尋找一些有積極變化的公司,這樣的公司一旦發生業務的轉變,將來會迎來戴維斯雙擊的機會。

        三、代表產品分析:華寶品質生活

        歷史業績優秀,漲市業績彈性出色。光磊開始管理華寶品質生活初期遭遇股災、熔斷等較為極端的市場環境,由于股票倉位下限要求在80%以上,降風險措施受限產品凈值不可避免受損。因此,其任職前半段產品處于凈值修復的過程中,于2019年下半年開啟加速上漲模式,截止今年4月10日,光磊任職約6年,累計收益率達73.65%。產品在上漲的市場環境下業績彈性更加突出,近5年的上行捕獲比在同業中位列前10%以內,同期相對滬深300的漲市超額收益達到165.92%,在同類產品中位于前25%。

        投資組合特征分析:股票倉位較高。以華寶品質生活為主,并適當結合華寶醫藥生物(偏股混合型)以及華寶萬物互聯(靈活配置型)來看,基金經理所管理產品的股票倉位長期處于85%以上,會有適當倉位擇時。行業配置:敏銳跟蹤前瞻判斷,擅長廣義消費領域。光磊是研究消費、醫藥出身,此后逐步拓展其他行業,能力圈不局限。對行業挖掘具有一定前瞻性和深度,在過往的投資中,不僅在消費行業,而且在醫藥以及科技等行業也有不錯的把握,提前布局了白酒、創新藥、CXO、新能源、消費電子等行業的上漲周期。選股:基石+彈性雙邏輯配置,左側布局與右側調倉并重。重倉股風格相對均衡,持倉時間較長的個股以白馬藍籌為主,醫藥、食品飲料占比較高,持有期內超額收益顯著,且勝率高;持倉時間較短的個股除了大消費領域以外,在科技、周期、金融均有參與,持有期收益并沒有由于持倉時間短而大打折扣,同樣具有較高賠率。前十大重倉股集中度2019年后與同業平均水平基本持平,處于40%-60%之間。尾部持倉較為分散,通常用來跟蹤彈性品種的種子公司,優勝略汰,最終優質的公司會逐步提高其倉位。

        風險提示:新冠疫情控制情況、地緣政治等帶來的股票市場大幅波動風險。

        

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