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      國信證券-申菱環境-301018-首次覆蓋:華為溫控核心供應商,受益雙碳政策加速發展-211115

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      日期:2021-11-15 10:37:54 研報出處:國信證券
      股票名稱:申菱環境 股票代碼:301018
      研報欄目:公司調研 馬成龍,付曉欽  (PDF) 16 頁 1,066 KB 分享者:xie****12 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        事項:

        近期,公司公布2021年第三季度財報,三季度營業收入3.44億元,(同比+30.73%),歸母凈利潤0.196億元(同比+41.66%),扣非后歸母凈利潤0.178億元(同比+89.21%);前三季度營業收入10.21億元(同比+25.80%),歸母凈利潤0.84億元(同比+56.35%),扣非歸母凈利潤0.74億元(同比+74.79%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

        核心觀點:

        優質環境溫控提供商,多場景驅動發展

        申菱環境成立于2000年,提供人工環境調控整體解決方案,廣泛應用于通信、信息技術、電力、化工、交通、能源、軍工與航天等行業。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)現聚焦數字,能源、綠色、健康等方向,不斷鞏固現有領域優勢,擴展新應用場景,截至2020年末,在數據服務類、工業空調、特種空調類、公建及商用四大領域分別占比32%、22%、28%、9%。

        華為溫控核心供應商,募投產能加速落地

        公司是華為暖通設備核心供應商,與華為采取聯合研發合作模式,公司具有提供特種環境溫控解決方案能力,技術實力領先。公司在保持跟華為密切合作的基礎上,進一步開拓、阿里巴巴、騰訊、秦淮數據、中國石化/石油、國家電網、南方電網等客戶。在手訂單充足,募投項目有望與2022年開始逐步完工投產,帶動業績加速增長。

        雙碳政策加速推進,新能源賽道空間廣闊

        受益于雙碳政策的大力推進,多個應用場景需求保持較快增長:1)數據中心:新場景加速落地帶動數據中心建設回暖,隨著能耗管控驅嚴,受益于新增項目中先進制冷方案滲透率提升及存量數據中心升級改造;2)新能源:根據《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》提出,2025年新型儲能裝機規模達3000萬千瓦以上,近5年年均復合增速超過55%;海上風電招標重啟;3)油氣回收:伴隨油站、油庫油氣排放提標和碼頭油氣回收市場放開,保守估計“十三五”期間油氣回收領域市場容量約為300億元。

        催化因素包括:1)公司為華為核心溫控供應商,受益于大客戶業務擴張;2)公司積極挖掘新賽道,在儲能、海上風電、油氣回收、精密醫療環境等新場景高速增長;3)公司募投項目產能落地,產能有望實現翻倍以上增長。

        投資建議:受益于雙碳政策加速發展,首次覆蓋,給予“買入”評級

        我們預計,公司2021-2023年收入分別為18.9/24.8/32.6億元,歸母凈利潤1.72/2.32/3.11億元,同比+38%/35%/34%,對應EPS為0.72/0.97/1.3元,對應當前股價PE為46/34/25倍,首次給予“買入”評級。

        風險提示:募投項目交付不及預期;新訂單獲取不及預期;數據中心投資不及預期;定制化項目交付周期波動較大導致公司季度營收產生較大不確定性。

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