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      華泰證券-傳媒行業動態點評:RBLX 3Q,流水增勢向好,年齡結構優化-211114

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      日期:2021-11-14 23:05:53 研報出處:華泰證券
      行業名稱:傳媒行業
      研報欄目:行業分析 朱珺,周釗  (PDF) 8 頁 614 KB 分享者:c**l 推薦評級:增持
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      研究報告內容
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        3Q21充值流水同增28.5%,10月流水剔除宕機影響預計同比+30%~31%

        RBLX公布3Q21業績,單季度充值流水6.38億美元,同增28.5%,高于Bloomberg一致預期2.2%;消費總時長達112億小時,同增28.4%;DAU達4,730萬,同增30.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】據RBLX官網,公司預計10月1-27日DAU/總時長分別同增43%/41%;公司預計10月28-30日70小時宕機對流水影響約0.25億美元,10月實際流水預計1.89~1.92億美元,同比+14%~16%,剔除宕機影響同比+30%~31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)后疫情時代RBLX用戶/時長/流水仍然保持較快增速,元宇宙生態持續繁榮,建議關注元宇宙長線投資機會。

        年齡結構持續上探優化,亞太地區成主要引擎

        據公司財報,3Q21 RBLX 13歲以上用戶占比為50.3%(YoY +5.8pct,QoQ+0.8pct),同比增速達48%,高于13歲以下用戶的20%,其中17-24歲成為增速最快的年齡段;截至3Q21,RBLXTop 1,000內容中,約28%(YoY+18pct)的內容13歲以上用戶占比超50%,用戶年齡結構持續上探優化。分區域看,3Q21 RBLX美國&加拿大/歐洲DAU分別同比+6.1%/14.4%,亞太/其他地區同比增速分別達+74.1%/53.3%,其中亞太DAU占比達20%(YoY +4.9pct,QoQ +3.2pct),成為用戶增長的主要引擎,公司管理層認為主要原因系本地化內容豐富+翻譯質量提升,助力RBLX國際化戰略推進。

        分成激勵+工具賦能開發者,團隊規模擴容費用率提升

        據公司財報,3Q21 RBLX開發者分成費用1.30億美元(YoY+52.0%),開發者分成/充值流水達20.4%(YoY+7.1pct,QoQ+2.8pct),公司預計2021年分成超5億美元。工具方面,RBLX相繼推出(語音空間)Spatial Voice、(分層服裝)Layered Clothing等技術,助力創作者打造沉浸化內容。截至3Q21,RBLX員工總數達1,435(YoY+65.9%,QoQ+16.3%),產品和工程師占比高達80%,剔除股權激勵,3Q21技術設施與安全/研發費用/管理費用/銷售費用與充值流水的比例分別為17.1%/12.8%/4.8%/2.5%,分別同比+3.0/+4.1/+2.0/+0.1pct;歸母凈利-0.74億美元。

        與音樂、品牌合作深化,內容生態持續豐富

        據RBLX致股東的信,音樂方面,RBLX為歌手KSI舉辦的首場發布會訪問量超1,700萬;與搖滾樂隊Twenty One Pilots的合作吸引來自超160個國家的用戶,累計消費時長達100萬小時,近1,400萬用戶購買相關數字產品;同時RBLX還推出Listening Party允許藝術家在平臺發布整張專輯。品牌方面,RBLX聯合Vans上線主題虛擬世界Vans World,用戶可以為其虛擬化身購買數字商品,同時自由選擇滑板與服飾鞋款,9月訪問量約4,000萬;與Netfilx合作推出的動漫Bakugan首月消費用戶達250萬。CEOBaszucki表示,未來RBLX還將探索品牌在平臺的IP化與貨幣化。

        大廠加碼布局,元宇宙生態加速發展

        Meta、微軟、字節等大廠加碼布局加速元宇宙發展,RBLX流水持續向好進一步提振信心。硬件方面,據IDC,1H21全球VR設備出貨量同增100%,迎來第二增長曲線;消費級AR臨近,蘋果、Nreal分別推出原型機測試與新品。內容生態方面,游戲是目前元宇宙的首要入口,已逐步實現研發和變現的正循環,后疫情時代RBLX流水/用戶/時長仍然維持較高增速;社交近年來發展迅速,逐漸由娛樂社交走向綜合;影視內容持續創新,沉浸感與交互性加強;同時教育、購物、健身、旅游、醫療等場景快速迭代發展,持續拓展元宇宙的深度和廣度。

        風險提示:技術應用成本過高,行業政策變動風險。

        

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