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      東北證券-新媒股份-300770-IPTV業務穩定發展,OTT業務增長潛力巨大-211112

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      日期:2021-11-14 22:58:43 研報出處:東北證券
      股票名稱:新媒股份 股票代碼:300770
      研報欄目:公司調研 王鳳華  (PDF) 15 頁 865 KB 分享者:xiao******uai 推薦評級:買入(首次)
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      研究報告內容
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        報告摘要:

        公司是全國領先的新媒體業務運營商,用戶群體龐大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司業務已覆蓋IPTV、互聯網電視、有線電視等大屏主流渠道。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)截至2021年6月末,公司IPTV基礎業務有效用戶達到1938萬戶,云視聽系列APP全國有效用戶達到2.36億戶,省外專網業務覆蓋用戶超過3000萬戶。公司業務主要位于廣東省,具有得天獨厚的地理優勢及壟斷優勢,截至2020年末,廣東省地區戶籍總人口9808.66萬人,GDP達到110760.94億元,位居全國第一;截至2021年6月末,廣東省固定寬帶接入用戶為4110.7萬戶,其中100M以上用戶數為3698萬戶,占比達到90%,公司潛在客戶規模龐大。

        公司是廣東廣播電視臺授權的IPTV省級播控牌照運營商,潛在市場空間巨大。目前我國IPTV用戶數為34064萬戶,總人口141178萬人,我國家庭平均規模為2.62人,國內家庭戶數約為53884.73萬戶,計算得目前IPTV在國內的滲透率約為63.22%,滲透率仍然有較大上升空間。目前廣東省全省常住人口為12601.25萬人,按照我國家庭平均規模為2.62人測算,廣東省家庭戶數約為4809.64萬戶,截至2021年上半年,公司的IPTV基礎業務用戶數為1938萬戶,滲透率為40.29%,低于全國平均滲透率,預計未來公司IPTV業務在廣東省內增長空間巨大。

        OTT業務迅速增長,公司云視聽系列產品表現亮眼。公司云視聽系列包括云視聽極光、云視聽MoreTv等八大產品,已初步構建具備“視、聽、唱、玩”多元特色的互聯網電視產品矩陣,付費用戶規模持續擴大。2020年我國OTT用戶數已達到9.55億人,目前我國互聯網寬帶接入總人數為13.79億人,滲透率為69.25%,仍然有較大上升空間。我國互聯網電視用戶數持續增加,過去三年復合增長率為50.79%,預計未來互聯網電視用戶數仍將繼續保持較高速度增長。2021年8月,公司與華為、中國移動等單位合資成立寰宇信任技術有限公司,進軍數字版權保護領域。

        投資建議:我們預測公司2021-2023年營業收入分別為14.78/17.53/20.11億元,歸母凈利潤分別為6.59/8.00/9.44億元,對應EPS為2.85/3.46/4.09元,對應PE18.23/15.02/12.73X,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示:IPTV業務增長放緩、知識產權糾紛、監管政策變化

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