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      太平洋證券-天康生物-002100-公司點評:養殖成本階段性上升影響業績,預計Q4將回歸-211101

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      日期:2021-11-02 22:37:59 研報出處:太平洋證券
      股票名稱:天康生物 股票代碼:002100
      研報欄目:公司調研 程曉東  (PDF) 5 頁 829 KB 分享者:mik****14 推薦評級:買入(上調)
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      研究報告內容
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        事件:公司近期發布2021年3季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】前3季度,實現營收123.28億元,同增43.01%;歸母凈利潤-1.92億元,同減113.05%;扣非后歸母凈利潤1.67億元,同減111.23%;基本每股收益-0.18元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們點評如下:

        1、養殖成本階段性上升影響Q3業績,預計Q4將迅速回歸

        21年單3季度,實現營收44.12億元,同增12.63%;歸母凈利潤-4.34億元,同減167.45%,去年同期為6.44億元;扣非后歸母凈利潤-4.31億元,同減167.6%;毛利率為2.03%,環比單2季度下滑了12.44個百分點,較20年單3季度下滑了28.17個百分點。單3季度毛利率大幅下滑及業績虧損,主要原因有兩方面:一是豬價大幅下跌,二是公司前期外購高價仔豬育肥抬升了養殖成本。據粗略估算,單3季度生豬養殖業務單位成本超過20元/公斤。目前,外購仔豬育肥商品豬基本售清,預計4季度公司養殖成本將向正常水平回歸。

        2、在手資金充足,養殖產能擴張有保障

        3季度末,公司貨幣資金30.11億元,較年初增45.67%;資產負債率為54.78%,環比年中僅上升2.11個百分點,現金到期債務比為105.97,年中為104.44。綜合各項指標來看,公司償債能力較強且資金充足,可以為養殖業務的長期產能擴張和出欄增長提供必要的保障。

        盈利預測

        預計2021/2022/2023年歸母凈利潤0.16/1.91/12.51億元。公司作為西部生豬養殖產業鏈一體化經營龍頭,經營穩健,生豬業務產能擴張有保障,且成本優勢有望長期保持。給予公司21年2.63倍PB,對應目標價為14.75元,距離現價有60+%的空間,給與“買入”評級。

        風險提示

        豬價變化不及預期,養殖成本變化不及預期

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