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      銀河證券-建筑行業:專業工程高增長,園林與裝飾承壓,綠色低碳助發展-211103

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      日期:2021-11-04 15:10:06 研報出處:銀河證券
      行業名稱:建筑行業
      研報欄目:行業分析 龍天光,錢德勝  (PDF) 16 頁 1,008 KB 分享者:Fra****58 推薦評級:推薦
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      研究報告內容
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         2021Q1-3專業工程業績高增長,園林與裝飾承壓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021Q1-3,建筑業公司整體營收為52500.52億元,同比增長22.3%,扣非歸母凈利潤為1280.05億元,同比增長20.67%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021Q1-3建筑行業毛利率和凈利率分別為10.36%和3.34%,同比分別變化-0.43pct和0.02pct。其中,房建行業上市公司2021Q1-3整體營收為17137.32億元,同比增長23.1%,扣非歸母凈利潤為419.20億元,同比增長20.66%。裝修裝飾前三季度營收944.66億元,同比增長11.84%。實現扣非凈利潤24.51億元,同比下降26.61%?;?021年前三季度營收27074.24億元,同比增長15.93%。實現扣非凈利潤668.8億元,同比增長18.13%。園林工程2021年前三季度營收333.66億元,同比增長11.84%。實現扣非凈利潤-3.2億元,同比下降355.5%。專業工程2021年前三季度營收7010.64億元,同比增長55.72%。實現扣非凈利潤170.74億元,同比增長51.64%,業績增速較快。園林與裝飾業績承壓主要受房地產調控、原材料價格上漲等因素影響。

        基建增速回落,綠色低碳助發展。十四五規劃指出要加強基建補短板,推進新基建建設,實施關鍵領域重大基建項目建設。2021年1-9月,我國廣義基建投資同比增長1.52%,預計全年基建投資有望保持穩中有升。裝配式建筑受政策鼓勵,到2026年裝配式建筑面積占比有望達到30%。裝配式建筑當前滲透率較低,未來發展空間大。十四五規劃提出大力發展綠色建筑,“碳中和”及“碳達峰”成為政策關注焦點。國務院印發《2030年前碳達峰行動方案》?!斗桨浮分赋?,到2030年,非化石能源消費比重達到25%左右,單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上,順利實現2030年前碳達峰目標。同時推進城鄉建設綠色低碳轉型,加快推進新型建筑工業化。

        行業集中度提升,業績和估值有望觸底回升。八大建筑央企新簽訂單市場占有率從2013年的24.38%提升至2020年的34.49%。建筑行業集中度有望持續提升。建筑指數PE為8.9倍,在過去10年的歷史分位點為5.65%。PB為0.87倍,在過去10年的歷史分位點為5.36%,安全邊際高。建議關注基建、地產竣工端、裝配建筑、綠色建筑、碳中和等領域投資機會。推薦中國鐵建(601186.SH)、中國建筑(601668.SH)、中國交建(601800.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國化學(601117.SH)等。此外建議關注鴻路鋼構(002541.SZ)、上海建工(600170.SH)、隧道股份(600820.SH)、四川路橋(600039.SH)、中衡設計(603017.SH)等。

        風險提示:固定資產投資下滑的風險;應收賬款回收不及預期的風險;新簽訂單不及預期的風險。

        

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