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      安信證券-智新電子-837212-新三板策略事件點評:消費電子+汽車電子連接器業務穩步推進,2021Q1~Q3利潤增長55%-211104

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      日期:2021-11-04 22:50:27 研報出處:安信證券
      股票名稱:智新電子 股票代碼:837212
      研報欄目:公司調研 諸海濱  (PDF) 6 頁 386 KB 分享者:pang******013
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      研究報告內容
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        ■公司事件:前三季度,公司實現營收3.46億元,同比增長45.00%;歸母凈利潤為4767.49萬元,同比增長55.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,第三季度營收1.20億元,同比增長21.34%;歸母凈利潤為1529.44萬元,同比增長27.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        ■深耕連接器線纜組件,主要應用于消費電子,2021Q1-Q3營收增速45%:公司是一家專注于連接器線纜組件產品的研發、生產和銷售的高新技術企業,產品廣泛應用于消費類電子產品,并逐步拓展汽車類電子產品、智能家居和新能源領域。公司深耕產業價值鏈上下游,根據客戶端產品參數要求,選定或開發電線(復合線)、插頭(端子、膠殼)等零部件,通過端子壓著、焊接、注塑、電性能檢驗等核心工序生產電子連接器線纜組件等產品。公司產品主要覆蓋電子元器件和電子組件(模組)環節,其中高速數據傳輸連接器線纜組件、微型精密連接器線纜組件等產品附加值較高,2018年至2020年,合計銷售占主營業務的比重為19.52%、21.48%和28.14%,呈現逐年上漲趨勢,系公司主要產品構成和未來重點發展方向。2021Q1-Q3公司實現營業收入3.46億元,同比增長45.00%;歸母凈利潤為4767.49萬元,同比增長55.15%。其中,公司Q3營業收入為1.20億元,同比增長21.34%;歸母凈利潤為1529.44萬元,同比增長27.11%;主要原因:①公司消費電子類業務與汽車電子類業務總體推進順利;②受到大宗商品價格波動、原材料交期延長、芯片短缺等不利因素影響,公司營業成本較上年同期增幅略高于營業收入增幅,其中公司第三季度營業成本較上年同期增長27.15%,但因公司產品結構特點,上述不利因素對公司影響相對有限;③公司通過精益管理、加強內部控制等方式,銷售費用等增幅較小,綜合導致歸屬于掛牌公司股東的凈利潤同比上升。

        ■定制化產品+穩定客戶合作,2021Q1-Q3盈利狀況良好:公司引進先進工藝,通過精益運營管理模式,為客戶提供定制化程度高、性能穩定的產品及解決方案。目前,公司下游客戶主要為歌爾股份、共達電聲、下田工業、日本星電、日本索尼、日本村田等國內外知名企業,已形成長期穩定的合作關系。公司2021Q1/Q2/Q3毛利率分別為24.84%/26.65%/22.45%,Q1-Q3毛利率24.62%;Q1/Q2/Q3凈利率分別為12.42%/16.17%/12.75%,Q1-Q3凈利率13.78%,2021年三個季度盈利能力基本維持穩定。

        ■堅持自主研發,測試能力向新能源汽車電子領域延展:公司自主研發了微連接器加工技術、高速單線沾錫造型技術、復合線全自動加工技術及工藝、柔性線束復雜造型定型技術等核心技術并取得相關專利。產品研發設計緊密與客戶聯動,依據產品特性進行工藝創新、柔性產線升級、精益生產等滿足客戶產品快速更新迭代需求。公司擁有專業測試連接器線纜組件的實驗室,具備近30項實驗項目測試能力,覆蓋產品機械性能、環境性能、電氣性能、可靠性檢測等要求,已通過吉利汽車公司實驗室認證,已滿足新能源汽車低壓線束產品開發測試要求,實現向新能源汽車電子領域的延展。公司2021Q1-Q3銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為1.17%/3.65%/3.06%,管理和銷售費用率整體保持較為平穩,研發費用率三個季度逐步提升(2.90%/2.97%/3.06%)。

        ■投資建議:連接器產業受國家產業政策扶持,行業發展前景良好,特別是在新能源汽車、車載智能系統、無人駕駛系統、智能互聯系統等應用領域,公司主營業務為連接器及線束組件的研發、生產及銷售。下游領域涉及消費電子和汽車電子。未來隨著5G網絡加速擴建,將帶動5G產業及下游終端產品的發展,智能手機及電腦領域的連接器市場份額有望進一步加大。公司同時加快布局汽車電子連接器行業,連接器作為信息化及新能源汽車行業的重要組成部分,國家的政策支持為連接器行業發展鋪平了道路,特別是汽車電子動力控制系統、安全控制系統、通信娛樂系統和車身電子系統的技術升級使得汽車從代步工具升級為集交通、娛樂、辦公和通訊多功能于一體的綜合平臺,這種轉變將直接帶動汽車電子連接器行業的大幅增長,公司作為具備一定競爭優勢的業內企業,具有廣闊的發展空間。截至最新,公司市值19億元,PETTM 33X,建議關注。

        ■風險提示:宏觀經濟和政策變化的風險,市場競爭帶來的業績波動的風險等

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